2022年业绩快报点评：全年亏损10.7亿，延续免税成长逻辑，看好国际客流复苏下，公司弹性释放

公司2022年及2023年初业绩回顾与展望

2022年业绩概览

• 总收入：2022年总收入为39.7亿元，较上年下降23%。
• 净利润表现：全年出现10.7亿元亏损，相比2021年的亏损4.1亿元有所扩大。扣除非经常性损益后的亏损额为11.2亿元，与2021年的亏损4.5亿元相比，亏损幅度加大。
• 第四季度表现：四季度单季收入为6.6亿元，同比下降57%；净利润亏损4.4亿元，而去年同期则盈利0.8亿元；扣非后亏损4.7亿元，对比2021年第四季度的盈利0.7亿元。

经营数据亮点

• 业务量下滑：受疫情冲击，全年业务量（起降架次、旅客吞吐量）同比分别下降26.4%、35.1%，其中国内旅客下降36.1%，国际+地区旅客增长18.3%。
• 第四季度表现：四季度业务量进一步下滑，起降架次同比下降50.1%，旅客吞吐量下降55.1%，国内旅客下降57.6%，国际+地区旅客增长97.5%。

2023年趋势分析

• 免税业务表现：2023年1月，免税客单价达到118元，较2019年全年平均103元增长15%，并预计在正常化后，客单价将进一步提升。
• 客流恢复情况：截至3月，国内客流恢复至19年水平的99.7%，国际客流恢复至26.4%，整体恢复趋势良好。

盈利预测与投资建议

• 调整后的盈利预测：2023年盈利预测从9.8亿调整至8.6亿，2024年从20.2亿调整至20.1亿，对应每股收益（EPS）分别为0.36元和0.85元。
• 投资建议：考虑公司的区位优势、免税业务潜力以及有税业务的拓展，预计2025年实现盈利25亿，给予20倍PE，目标市值500亿，目标价21.1元，较当前股价有28%的增长空间。因此，维持“推荐”评级。

风险提示

• 经济大幅下滑的风险。
• 国际客流恢复低于预期的风险。

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