全年亏损374亿，行业供给收紧拉长，需求端潜力十足，看好复苏周期下公司弹性释放

公司2022年度报告总结

营收与亏损情况

• 全年业绩：2022年，公司总收入为461.1亿，同比下降31.3%，相比2019年下降61.8%。其中，客运收入350.0亿，同比下降35.3%，货运收入77.7亿，同比下降6.5%。
• 季度表现：第四季度营收102.6亿，同比下降29.8%，较2019年下降62.6%；亏损92.7亿，去年同期亏损40.5亿。

汇兑损益与收益

• 汇率影响：全年人民币贬值9.2%，导致汇兑亏损26.9亿，相比之下，2021年实现汇兑收益16.2亿。第四季度人民币升值1.9%，带来3.7亿的汇兑收益。
• 其他收益：全年其他收益为32.5亿元，同比下降33.4%，第四季度实现9.2亿，同比下降26.5%。

收益与成本分析

• 收益水平：2022年，客公里收益（含燃油附加费和合作航线收入）为0.60元，同比增长13.4%，较2019年增加15.3%；座公里收益0.38元，同比增长6.7%，较2019年下降10.5%。
• 成本费用：全年营业成本746亿，同比减少6.8%。航油成本222亿，同比增长8.0%。扣除航油成本后的成本为524亿，同比减少11.9%。座公里成本0.776元，同比增长55.7%；座公里扣油成本0.544元，同比增长47.2%。

机队发展与引进计划

• 机队规模：预计2023年至2025年分别净增22、27和-2架飞机，2025年净退出737机型，整体增速为2.8%、3.4%和-0.2%。宽体机占比预计将从2022年的13.0%提升至14.2%。
• 未来计划：2026年预计净增22架飞机，增速2.7%。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：2023-2025年的盈利预测分别为37亿、163亿和181亿（原预测为37亿、150亿和181亿）。考虑前文分析，股价预期较当前有57%的增长空间。
• 风险因素：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。
• 投资建议：强调航空行业复苏背景下的投资机遇，看好2023年航空行业的复苏，预期行情将持续更长时间，目标价8.07元，给予“推荐”评级。

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