公司信息更新报告：ODM回暖叠加自主品牌高增，公司业绩大幅提升

核心观点与业绩表现

公司2024H1业绩大幅回暖，营收8.46亿元（同比+71.64%），归母净利润0.98亿元（同比转盈），其中Q2营收4.61亿元（同比+38.06%），归母净利润0.56亿元（同比转盈）。主要得益于ODM出货量提升、海外基地降本增效及自主品牌高速增长。

盈利能力优化

• 毛利率提升：2024H1销售毛利率26.35%（同比+10.91pct）。
• 费用控制：期间费用率12.29%（同比-10.63pct），销售/管理费用率分别下降2.77pct/-5.78pct。
• 净利率改善：销售净利率11.65%（同比+20.44pct），主要受汇兑净收益（1725万元）驱动，财务费用率降至-1.28%。

业务板块增长

1. 宠物咬胶：畜皮咬胶/植物咬胶营收分别2.63/2.98亿元（同比+87.85%/+114.62%），毛利率22.80%/28.95%（同比+11.51pct/+7.86pct）。
2. 营养肉质零食：营收1.90亿元（同比+38.39%），毛利率29.87%（同比+16.82pct）。
3. 主粮和湿粮：营收0.82亿元（同比+34.86%），毛利率22.23%（同比+3.20pct）。

ODM与自主品牌增长

• 境外收入：2024H1营收6.89亿元（同比+87.79%），主要因越南基地满产、柬埔寨产能释放及渠道拓展。
• 境内销售：2024H1营收1.57亿元（同比+24.55%），618期间爵宴成交额超2.50亿元，品牌势能提升。

盈利预测上调

上调2024-2026年归母净利润至2.01/2.24/2.71亿元（原1.20/1.80/2.42亿元），EPS分别为0.79/0.89/1.07元，对应PE18.3/16.4/13.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期。