智能音频SOC龙头，平台化扩张见成效

本文是关于恒玄科技的深度研究报告，主要研究了其智能手表、智能音箱和WiFi芯片业务。恒玄科技是智能音频SOC龙头，其智能手表业务已取得初步成功，随着健康监测功能的落地，智能手表渗透有望加速。恒玄科技的手表SoC进展超预期，预计22年放量。同时，恒玄科技的WiFi芯片前景可期，有望打开百亿新空间。预计2021-23年公司将实现归母净利润4.8/7.2/11.9亿元，同比增长143.8%/49.2%/65.0%，对应EPS为4.03/6.01/9.92，21-23年PE估值为75.68/50.73/30.75倍。恒玄科技作为低功耗SOC龙头公司，受益于行业贝塔和个股阿尔法，同时平台化拓展初步成功，智能手表、音箱/家居产品和WiFi芯片逐步落地，打开新成长空间。