恒玄科技(688608)是智能音频SoC芯片领域的领先供应商,公司抓住了TWS耳机终端爆发的行业机遇,在新产品迭代上走在市场前列,重视研发,持续提升市场竞争力。后续随着公司全集成低功耗WiFi/BT双模AIoT SoC产品线以及更多智能音视频平台芯片产品的推出,有望进一步打开长期成长空间。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为19.9/28.9/40.5亿元,归母净利润分别为4.47/6.67/9.35亿元,对应PE分别为80/54/38倍。首次覆盖,给予“增持”评级。