本周国内生猪价格探底回升，河南地区生猪报价16.25元/公斤，周跌0.35元，周中价格跌至15.25元/公斤的近两个月低位。仔猪价格维持反弹高位，交易热情较高，反观二元母猪价格延续低迷，自10月以来延续与下游仔猪与育肥猪价格的背离，也验证官方对母猪存栏量过剩的判断，当前4300万头的母猪存栏距离合理的4100万头仍有去化的空间。Wind数据显示，自繁自养利润再次跌破盈亏平衡点，处于0值之下；外购仔猪利润虽有下滑，但仍大于0值。这与不同养殖模式成本变动有关，月初的专家交流中提到“目前全国自繁自养平均成本大概是16元/公斤左右，而外购仔猪的养殖成本已经回落至15元/公斤左右，而高峰期的外购仔猪成本大概是在28元/公斤左右。自繁自养的成本较去年还有上涨，去年一季度在14元/公斤左右，今年三季度在17元/公斤左右。11月份以来，受玉米价格回落和母猪效率提升影响，成本略有下降。”我们反复提到，行业平均的养殖利润处于0值附近，一定代表一些养殖主体处于亏损，一些养殖主体处于盈利状态，行业分布的广泛性以及养殖能力的差异性决定了“成本带”的宽度。距离成本带越高的主体即使在全行业盈亏平衡状态下（-100，100，定性概念）也面临较大的压力，当利润向盈亏平衡的下限如-100元波动时，那些高成本主体将成为退出的主力。当前市场普遍预期春节前猪价维持弱势格局，因年末出栏量集中。农业农村部数据显示，11月份全国规模以上屠宰企业屠宰量为2649万头，同比增长了63%。供应充足叠加需求不足（疫情点状爆发，就地过年之声再起），猪价预计延续窄幅波动，成本仍是决定猪价的关键，我们延续对粮价的乐观。预计板块将较长时间维持在低估值区间波动，建议谨慎参与，动态跟踪。
