公司首次覆盖报告：大单品、多渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航

珀莱雅（603605.SH）是一家多品牌、多品类、全渠道布局的国货化妆品龙头。公司贯彻大单品战略，未来有望持续贡献收入、提升盈利能力。抖音等新兴渠道放量也将带来增量。我们预计公司2021-2023年归母净利润5.85/7.38/9.13亿元，对应EPS为2.91/3.67/4.54元，当前股价对应PE为66.7/52.9/42.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。