鹏华基金：投资能力分析

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 ◼ 主要观点： ◼ 公司：公司整体实力雄厚，权益产品与固收产品发展均衡，数量和规模稳定发展。 ◼ 业绩：震荡及下跌行情表现较好，产品风格多元业绩有所分化，整体首发一年和成立以来收益率表现良好。 ◼ 权益风格：资产配置上多策略并行，产品特色鲜明，风格稳健，兼顾不同风险偏好客户。市场把控能力强，能审时度势，顺势而为。 ◼ 固收风格：整体表现出优异的选证能力和风控能力，善于捕捉债市投资机会，二级债基的股票配置能力较强。 ◼ 团队：注重人才梯队建设，老中青三代都有优秀的人才；强大的造血能力，通过完整的培养体系和公司文化，不断培养优秀的人才。 上海证券基金评价研究中心 报告日期 ：2021年10月25日 鹏华基金：投资能力分析 证券投资基金研究报告/ 基金专题 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 一、鹏华基金概况 1.1公司简介 鹏华基金管理有限公司（下简称鹏华基金）设立于1998年12月22日，是中国率先成立的“老十家基金公司”之一，近十年发展态势良好。鹏华基金注册资本为8000万元人民币，其后增至1.5亿元人民币。公司总部位于深圳，先后在北京、上海、广州、武汉设立分公司。公司于2013年1月在深圳前海设立控股子公司鹏华资产管理有限公司。 鹏华基金近10年股东背景稳定，是一家券商控股、外资参股的基金公司。目前的股东由国信证券股份有限公司、意大利欧利盛资本资产管理股份公司（Eurizon Capital SGR S.p.A.）、深圳市北融信投资发展有限公司组成，三家股东的出资比例分别为50%、49%、1%。 鹏华基金业务领域全面，公募之外拥有社保、养老保险资产管理经验。2012年，获得保险资金投资管理人资格，2016年获得首批基本养老保险证券投资管理人资格。截止到2021年6月30日，鹏华管理资产总规模达到9,012.31亿元，管理237只公募基金、13只全国社保投资组合、4只基本养老保险投资组合。 鹏华基金多次获得业界颁发的奖项。2020年度荣获上海证券报颁发的“2020年度金基金·TOP公司奖”；2019年度，除了再度荣膺上海证券报颁发的“2019年度金基金·TOP公司奖”， 同时也荣获中国证券报颁发的“金牛基金管理公司”，证券时报颁发的“十大明星基金公司”以及“固定收益投资明星基金公司”。 鹏华基金公募基金管理数量和规模均位居行业前列。截至2021年6月30日，鹏华旗下公募基金共有237只，其数量在145家公募管理公司中排名第6位；公募基金合计规模达6911.61亿元，排名第11位。 近年来，鹏华资产规模保持稳定扩张。2015年，鹏华基金规模扩张出现小高潮，当年管理资产净值增速达150%，其后规模持续稳定增长，目前排名稳固在行业13名以上。在公募基金市场角逐激烈的环境下，公司的稳健扩张显示出较强的投资管理与公司治理的综合实力。 nMsPsMwOoRvNoNvMmRyRrN7NaO7NnPmMsQqRiNoPpNlOpPtQ7NrQrRvPnOoMMYtPuN基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 图1：鹏华基金公募管理规模行业排名靠前 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至2021年6月30日 图2：鹏华基金公募管理规模近年来持续攀升 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至2021年6月30日 1.2公司主动权益类发展良好 截至2021年6月30日，鹏华旗下主动权益类基金产品1（以下简称为权益类）共有89只（以投资组合计算，同一投资组合的不同份额合并计算，以下同），合计规模为1430.82亿元。 主动权益投资能力得到市场的普遍认可，主动权益基金发展良好。从权益类产品成立速度来看，鹏华多次较好地把握住阶段性牛市的机会。例 1 我们根据wind投资类型二级分类规则将普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金归类为主动权益类产品 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00016111621263136414651566166717681869196101106111116121126131136141行业平均规模1581.39亿元鹏华规模6912亿元0100020003000400050006000700080002001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年总资产净值（亿元） 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 4 如，2019年下半年至2021年末随着疫情逐渐好转市场也在逐步升温，鹏华基金权益类产品扩容速度超越同业成立速度；2015年上半年和2016年下半年市场整体上行的行情下，区间权益产品成立速度也大幅超越同业成立速度。其中，在2020年鹏华基金权益类产品规模较前期有显著提升。 图3：鹏华年度成立权益类产品数量与行业对比 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至2021年6月30日 图4：鹏华各年度新发权益类产品募集规模变化与行业对比 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至2021年6月30日 0246810121416020040060080010001200全市场鹏华（右）0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.000.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.00全市场鹏华（右） 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 5 1.3公司主动权益类产品线 从权益类产品的类型来看，鹏华侧重发展灵活配置型和偏股混合型基金上。截至2021年6月30日，鹏华基金灵活配置型基金40只，偏股混合型37只，可以说是平分秋色；普通股票型基金数量为11只。 鹏华基金注重产品线布局，致力于为市场提供更丰富多样的产品，产品风格和主题特征高度多元化，这也导致其产品规模大部分规模较小。88只权益产品中，规模介于2-20亿之间的产品高达61只，占比全部权益类产品的69.3%。另外，受益在权益投资能力方面的品牌号召力，近两年鹏华基金旗下有两只新发基金首发募集规模超过百亿。 图5：鹏华权益类产品类型、规模分布 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至2021年6月30日 45.5%42.0%12.5%灵活配置型基金偏股混合型基金普通股票型基金10.2%23.9%28.4%11.4%5.7%20.5%2亿以下2-5亿5-10亿10-15亿15-20亿20亿以上 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 6 1.4公司固收类发展良好 截至2021年6月30日，鹏华旗下固收类基金产品2共有83只，合计规模为1366.01亿元，与权益类基金规模旗鼓相当。 鹏华在固收类产品上持续发力，甚至在2016年、2019年等年份产品数量发行增速超过行业整体。固收产品规模保持在曲折中前进，2020年达到规模新高。虽然2021年有回落，但回落幅度小于行业整体速度，显示出在市场中富有竞争力的客户基础。 图6：鹏华年度成立固收类产品数量与行业对比 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至2021年6月30日 图7：鹏华各年度新发固收类产品募集规模变化与行业对比 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至2021年6月30日 2我们根据wind投资类型二级分类规则将短期纯债型基金、中长期纯债型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金归类为固收类产品 024681012141618020040060080010001200市场鹏华（右）0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.000.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.00市场鹏华（右） 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 7 1.5公司固收类产品线 从固收类产品的类型来看，鹏华主要集中在中长期纯债型基金。截至2021年6月30日，鹏华基金中长期纯债型基金52只，偏债混合型19只，混合债券型二级基金8只，其余基金均为2只。83只固收产品中，规模介于2-20亿之间的产品占比全部固收类产品的66.3%，大部分产品规模适中。 图8：鹏华固收类产品类型、规模分布 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至2021年6月30日 二、投资业绩表现 2.1基金产品业绩 鹏华基金权益类产品整体长期业绩排名稳定在行业中上游。通过对行业内各公司的权益产品规模加权收益率进行比较，长期来看，鹏华整体权益产品净值增长率保持在行业平均及以上。对于一个旗下拥有较为多元风2.4%9.6%2.4%22.9%62.7%短期纯债型基金混合债券型二级基金混合债券型一级基金偏债混合型基金中长期纯债型基金9.6%66.3%19.3%4.8%2亿以下2-20亿20-50亿50亿以上 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 8 格和主题产品线的基金公司而言，整体体现出较为扎实的业绩实力。近五年以来，鹏华权益类产品整体表现优秀，业界排名前40%。 表1：鹏华权益类产品规模加权收益率与行业平均水平比较 最近一年 最近两年 最近三年 最近五年 鹏华增长率 26.33% 95.66% 105.22% 132.25% 行业平均 38.83% 99.88% 105.35% 121.34% 排名 118/145 67/133 63/121 39/100 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至2021年6月30日，权益类指上海证券基金二级分类下的主动投资股票基金与主动投资混合基金，下同。 鹏华旗下产品线丰富多元，大量产品具备高度的工具性特征，体现出显著的行业、主题风格，这使得鹏华旗下基金在不同时间里都有富有竞争力业绩的产品呈现，也为鹏华旗下客户资产配置和产品选择提供了多样化的选择。 鹏华旗下权益类产品在震荡行情和市场起伏较大的行情中表现相对突出。如2018年和2019年，鹏华权益产品中均有40%的产品年度收益率位居同类前1/3。 从今年表现来看，截至2021年三季度，鹏华旗下权益产品中有20只跻身市场同类前1/3。 从近五年来看，鹏华主动权益基金业绩表现多数位于市场中上游，排名市场后三分之一的权益类产