业绩彰显韧性，零售主业增势稳健

京东在Q3实现了超预期的业绩，收入同比增长25.5%至2187亿元，调整后净利润同比增长2.3%。零售主业增势稳健，商家入驻势头良好，Q3京东零售收入同比增长23%，经营利润率为4.0%。新业务战略调整优化运营效率，物流能力进一步夯实，物流旺季叠加对前期产能投入的逐步消化，板块盈利能力将有所提升。买家数增长稳健，拉新和留存稳步推进，全年实现过亿用户净增目标可见度高。我们维持买入-A评级，12个月美股和港股SOTP目标价至115美元和448港币。