贵金属周报：CPI数据大超预期，贵金属价格强势走高

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 华泰期货|贵金属周报 2021-11-15 CPI数据大超预期 贵金属价格强势走高 宏观面 上周贵金属价格波动剧烈，尤其在美国方面周三公布的CPI报告显示10月份消费者价格涨幅为1990年以来最快，录得6.2%，远超预期的5.8%。表明美联储面对粘性通胀问题。这或许在一定程度上否定了此前美联储主席鲍威尔所强调的通胀暂时的言论，并且参议员曼钦也表示，创纪录的通货膨胀带来的威胁不是“暂时的”，不能忽视通货膨胀带来的“经济损失”。故此即便在美元以及美债收益率同样大幅走高的情况下，市场对于通胀的担忧仍然使得贵金属价格强势走高。目前对于贵金属仍然以逢低配置为主。 基本面 上周（11月12日当周），黄金T+d合计成交量为146,500千克，较此前一周上涨8.31%。白银T+d累计成交则为17,306,046千克，较此前一周上涨11.34%。上周上期所黄金仓单为3,093千克，较此前一周下降持平。白银仓单则是出现了18,355千克的上涨至2,239,361千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降9,056.08盎司至33,134,787.65盎司，而Comex白银库存则是出现了1,086,081.70盎司的下降至352,845,454.91盎司。 在贵金属ETF方面，上周（11月12日当周）黄金SPDR ETF出现了0.58吨的上涨至975.99吨，而白银SLV ETF持仓则是上涨122.33吨至17,051.96吨。不过就已知贵金属ETF持仓而言，目前总持仓仍处于相对高位。 上周沪深300指数较前一周上涨0.95%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨3.82%，光伏板块指数上涨4.17%。在光伏经理人方面，截止2021年11月08日（最新）数据，报177.63，较此前一期下降5.11%。 操作建议 黄金：逢低做多 白银：逢低做多 金银比：暂缓 套利：暂缓 风险点 央行货币政策态度导向改变 华泰期货|贵金属周报 2021-11-15 2 / 9 宏观面解析 11.12日当周重要宏观事件回顾与解析 上周贵金属价格波动剧烈，尤其在美国方面周三公布的CPI报告显示10月份消费者价格涨幅为1990年以来最快，录得6.2%，远超预期的5.8%。表明美联储面对粘性通胀问题。这或许在一定程度上否定了此前美联储主席鲍威尔所强调的通胀暂时的言论，并且参议员曼钦也表示，创纪录的通货膨胀带来的威胁不是“暂时的”，不能忽视通货膨胀带来的“经济损失”。故此即便在美元以及美债收益率同样大幅走高的情况下，市场对于通胀的担忧仍然使得贵金属价格强势走高。目前对于贵金属仍然以逢低配置为主。 国债利率监控 上周（11月12日当周），1年期美债收益率收于0.17%，较前一周上涨3BP。而10年期美债收益率上涨13BP至1.58%。在欧洲方面，目前20年期与30年期公债收益率均从此前长时间的负值恢复到正值。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周收于0.9848%，较此前一周上涨4BP。10年期公债利差1.8176%，较此前一周上涨10BP。 此外，上周Breakeven inflation rate（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周上涨19BP至2.73%。但就TIPS债券本身而言，所有期限债券均再度进入了负利率的状态。 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 012342017/11/122019/11/122021/11/12美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年-10122017/11/102019/11/102021/11/10欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 华泰期货|贵金属周报 2021-11-15 3 / 9 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： Breakeven inflation rate 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 11月15日至11月19日重要数据与事件汇总展望 本周经济数据相对稀疏，重点关注欧元区CPI以及GDP数据。 表格 1：11月15日至11月19日重要经济数据汇总 日期 北京时间 国家、地区 数据 11月15日 18:00 欧元区 欧元区9月季调后贸易帐(亿欧元) 11月16日 18:00 欧元区 欧元区第三季度GDP年率修正值 11月16日 21:30 美国 美国10月零售销售月率 -1012342017/11/122019/11/122021/11/12欧美利差（美-欧）美国:国债收益率:1年欧元区:公债收益率:1年-20242017/11/122019/11/122021/11/1210年期欧美利差（美-欧）欧元区:公债收益率:10年美国:国债收益率:10年-3-2-10122017/11/122019/11/122021/11/12美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年-2-1012342017/11/122019/11/122021/11/12breakeven inflation rate美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|贵金属周报 2021-11-15 4 / 9 11月16日 22:15 美国 美国10月工业产出月率 11月16日 23:00 美国 美国11月NAHB房产市场指数 11月16日 23:00 美国 美国9月商业库存月率 11月17日 18:00 欧元区 欧元区10月CPI年率终值 11月17日 21:30 美国 美国10月新屋开工总数年化(万户) 11月17日 21:30 美国 美国10月营建许可总数(万户) 11月17日 23:00 美国 美国10月谘商会领先指标月率 11月17日 07:30 日本 日本10月核心CPI年率 11月17日 17:00 欧元区 欧元区9月季调后经常帐(亿欧元) 11月17日 17:00 欧元区 欧元区9月季调后经常帐(亿欧元) 资料来源： 金十数据 华泰期货研究院 表格 2：11月15日至11月19日重要数据日历 日期 北京时间 相关国家、 地