贵金属周报：5月CPI超预期，贵金属强势反弹

贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2022年6月12日 贵金属周报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 贵金属研究小组 何彬 期货从业资格证号： F03090813 5月CPI超预期，贵金属强势反弹 摘 要 美国5月通胀数据超预期高企，导致市场对于美联储加息预期再度加强，目前已在押注9月加息50BP还是75BP。但我们认为此次加息预期可能并不会主导贵金属走势，因为在4月下旬至5月上旬，市场已经消化了鹰派加息的预期，进一步提升加息预期的空间有限。更多的是市场对于美股经济的反映。 贵金属自5月中旬开始企稳反弹，伴随美债收益率与美元指数下行。我们认为短期内市场对美联储货币政策的发酵已过高潮，目前贵金属仍处于反弹行情。美国大幅紧缩的背景下，短期内关注市场低风险偏好强化贵金属避险属性。操作建议仍以区间震荡对待，沪金可在400以下低吸，410附近止盈。 中长期而言，俄乌冲突导致的去全球化趋势可能导致未来能源以及粮食等物价长期高企。在此背景下，虽然美国通胀同比已见顶，但离美联储的政策目标2%还十分遥远，并且能否有效回落还要打个问号，所以高通胀仍将给予贵金属的支撑。而美联储加速紧缩或将造成美国经济衰退甚至滞涨，届时贵金属尤其是黄金的价值可能进一步提升。从十年期美债实际收益率的角度来看，收益率随着美联储加息缩表走高，将持续制约贵金属上涨。故贵金属保持震荡偏多思路。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 贵金属 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 目录 第1章 行情回顾 ............................................................... 4 1.1 价格走势 ............................................................... 4 1.2 重要消息 ............................................................... 4 第2章 美国5月CPI报告 ...................................................... 5 2.1综合CPI一览 ............................................................. 5 2.2能源分项 ................................................................. 6 2.3 食品分项 ................................................................ 6 2.4核心CPI分析 ............................................................. 6 2.5小结 ..................................................................... 7 第3章 金价与美债、美股的联动 ................................................. 8 第3章 其他指标追踪 .......................................................... 9 第4章 结论 ................................................................. 15 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1数据一览 ................................................................... 4 图 2 美国CPI同比 ............................................................... 5 图 3 美国CPI环比 ............................................................... 5 图 4 房价与住房CPI的关系 ....................................................... 7 图 5 十年期美债实际收益率走势 ................................................... 8 图 6 美股与贵金属走势 ........................................................... 9 图 7美国私营非农平均时薪环比增速 ................................................ 9 图 8 CFTC周度持仓报告 ......................................................... 10 图 6全球主要黄金ETF持仓(吨) ................................................... 11 图 7 美债10-2年期利差走势 ..................................................... 12 图 8美元指数走势 .............................................................. 13 图 9金银比价走势 .............................................................. 14 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 16 请务必阅读文末免责条款 第1章 行情回顾 1.1 价格走势 图 1数据一览 6月10日 6月3日 周变化 COMEX黄金 1,875.00 1,849.40 1.38% COMEX白银 21.92 21.92 -0.02% 10年期美债实际收益率 0.39 0.22 0.17 标普500 3,900.86 4,121.43 -5.35% 美元指数 104.18 102.18 1.99 美原油 120.47 120.26 0.17% COMEX金银比 85.52 84.29 1.23 SHFE金银比 84.49 84.12 0.37 SPDR黄金ETF 1,068.87 1,066.04 2.83 iShare黄金ETF 515.04 518.32 -3.28 iShare白银ETF 16,932.70 17,018.80 -86.10 数据来源：iFinD、宝城期货 1.2 重要消息 6月7日，英国5月服务业PMI录得53.4，预期51.8，前值58.9；综合PMI录得53.1，预期51.8，前值58.2。 6月8日，美国财政部长耶伦在听证会上表示预计通胀将保持高位，俄乌冲突导致的能源价格飙升，在短期内超出了美国政策制定者的控制。 6月9日，欧洲央行利率决议，维持三大关键利率不变。同时决定自7月1日起终止其资产购买计划下的净资产购买，计划在7月加息25BP。市场预测9月或加息50BP。 6月9日，美国初期失业金人数22.9万人，预期21万人，前值20.2万人。 6月10日，美国5月CPI同比录得8.6%，预期8.3%，前值8.3%，核心CPI同比录得6.0%，预期5.9%，前值6.2%。 6月10日，美国密歇根大学消费信心指数为50.2，预期58，前值58.4。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 16 请务必阅读文末免责条款 第2章 美国5月CPI报告 2.1综合CPI一览 6月10日，美国劳工部公布5月CPI数据。5月季调后CPI环比增长1%，市场预期0.7%，前值0.3%；未季调5月CPI同比增长8.6%，市场预期8.3%，前值8.3%。5月综合CPI超预期上涨背后，能源以及食品是最大推手。 图 2 美国CPI同比 数据来源： iFinD、宝城期货 图 3 美国CPI环比 数据来源： iFinD、宝城期货 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.000.002.004.006.008.0010.0012.002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05美国:CPI:当月同比核心CPI住所CPI食品CPI能源CPI-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00-1.00-0.500.000.501.001.502.002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05美国CPI季调环比核心CPI住房CPI食品CPI能源CPI 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 16 请务必阅读文末免责条款 2.2能源分项 本月能源CPI环比由跌转涨，4月环比下跌2.7%，5月环比上涨3.9%。其中主要是能源商品在5月暴涨，汽油环比上涨4.1%，燃料油环比上涨16.9%。从而导致能源CPI环比增长3.9%，同比涨幅突破了21年11月的高点，达到了34.6%。 2.3 食品分项 食品CPI环比增长1.2%，家用食品分项环比上涨1.4%，家庭以外的食品分项环比上涨0.7%。食品CPI上涨属于各类食品普涨，与4月类似。其中谷物烘焙类产品环比上涨1.5；肉蛋类产品环比上涨1.1%；水果输出由跌转涨，环比上涨0.6%；奶制品环比上涨2.9%，创下2007年7月以来的单月最大涨幅；非酒精类饮料环比上涨1.7%。家庭以外的食品分项涨幅保持相对温和，主因一些学校以及公司提供免费午餐计划，很大程度上拉低了食品CPI的上涨。 2.4核心CPI分析 5月核心CPI环比增长0.6%，与4月环比持平。同比上由于去年同期高基数的缘故，下降至6.0%。夏季是出行旺季，这很大程度上带动了5月份新车与二手车的价格环比反弹。机票方面，5月环比上涨12.6%，主因能源价格高企导致航空公司运营成本增加，从而提高票价。 最值得关注的仍是住房方面，我们在3月份的CPI报告中开始