一周集萃-贵金属：美国就业数据大超预期 贵金属价格大幅回落

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。美国就业数据大超预期贵金属价格大幅回落研究中心2023年2月5日一周集萃-贵金属 行情回顾01美元指数、利率及汇率03目录海外宏观经济02贵金属市场资金面04 金价分析框架 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 核心逻辑及观点➢行情回顾：✓美国最新非农就业数据远高于预期，海外市场提高利率终值预期，贵金属价格大幅下跌。截至2月3日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌2.68%，报1877.7美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌5.19%，报22.40美元/盎司。沪金主力2月4日收盘报413.12元/克，周跌1.98%；沪银主力报5053元/千克，周跌3.70%。尾盘人民币汇率调贬，内盘黄金价格表现强于外盘。✓逻辑观点：✓基本面：美国1月失业率创出3.4%的半个世纪以来新低，新增非农就业人数51.7万人，远好于市场此前预期的18.5万人，休闲酒店业、教育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项。1月劳动参与率上升0.1个百分点至62.4%，平均时薪同比增4.4%，环比增0.3%。1月ISM非制造业PMI录得55.2，当前回升至荣枯线上方；制造业PMI小幅下跌至47.4。✓消息面：美联储戴利讲话称，应参考12月议息会议的点阵图预测，政策方向是进一步收紧，然后保持一段时间，相当于暗示仍有两次25bp的加息操作。✓市场资金面：黄金投机情绪维持升温，贵金属ETF持仓整体呈现上升趋势。截至1月24日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加10502手至79879手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少6647手至19821手。SPDR黄金ETF持仓报920.24吨，较上周流入3.19吨；SLV白银ETF持仓报14820.7吨，较上周流出72.05吨，但相较于两周前的持仓而言已大幅上升。✓操作建议：强非农提振鹰派预期，贵金属价格短线有所承压。中长期而言，全球多国央行近期加速购金，全球贸易结算去美元化趋势下黄金配置价值或将得到体现，建议沪金、沪银逢回落轻仓布局支撑多单，此前多单继续持有。 美国就业数据大超预期，贵金属价格大幅回落图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国最新非农就业数据远高于预期，海外市场提高利率终值预期，贵金属价格大幅下跌。截至2月3日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌2.68%，报1877.7美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌5.19%，报22.40美元/盎司。沪金主力2月4日收盘报413.12元/克，周跌1.98%；沪银主力报5053元/千克，周跌3.70%。尾盘人民币汇率调贬，内盘黄金价格表现强于外盘。数据来源：Wind、广州期货研究中心外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克）101214161820222426281,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021-112022-032022-072022-11COMEX黄金COMEX白银2,5003,5004,5005,5006,5003003203403603804004204402021-112022-032022-072022-11SHFE黄金SHFE白银 黄金投机情绪维持升温，贵金属ETF持仓整体呈现上升趋势图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至1月24日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加10502手至79879手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少6647手至19821手。SPDR黄金ETF持仓报920.24吨，较上周流入3.19吨；SLV白银ETF持仓报14820.7吨，较上周流出72.05吨，但相较于两周前的持仓而言已大幅上升。数据来源：Wind、广州期货研究中心COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手）020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002022-062022-082022-102022-12COMEX黄金COMEX白银(右轴)0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002022-062022-082022-102022-12SHFE黄金SHFE白银(右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分海外宏观经济 美国通胀持续回落图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国12月CPI同比增6.5%，环比下降0.1%，为两年半以来首次环比回落。纽约联储公布的调查显示短线通胀预期回落，美国12月一年期通胀预期回落至5.0%，为两年以来新低，较6.8%的峰值大幅回落；三年期通胀预期维持3.0%不变，五年通胀预期中值从2.3%升至2.4%。美国12月PCE通胀指数同比增5%，环比增0.1%。12月核心PCE同比增4.4%，符合预期，较前值回落0.3个百分点；核心PCE环比增0.3%，符合预期。数据来源：Wind、广州期货研究中心美国CPI及核心CPI同比美国CPI、核心CPI环比012345678910美国:CPI:同比（%）美国:核心CPI:同比（%）-1.0-0.50.00.51.01.52021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11美国:CPI:季调:环比美国:核心CPI:季调:环比 美国非制造业经济景气度大幅回升图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心美国1月ISM非制造业PMI录得55.2，当前回升至荣枯线上方；制造业PMI小幅下跌至47.4。美国ISM制造业、非制造业PMI美国Markit制造业、服务业PMI0204060803040506070美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴）30354045505560657075303540455055606570美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI 美国非农大超预期，失业率创新低图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心美国1月失业率创出3.4%的半个世纪以来新低，新增非农就业人数51.7万人，远好于市场此前预期的18.5万人，休闲酒店业、教育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项。1月劳动参与率上升0.1个百分点至62.4%，平均时薪同比增4.4%，环比增0.3%。当前非农时薪增速相对放缓，从工资增长的角度来看或提示美国核心通胀压力有所缓解。非农就业数据显示美国就业市场紧俏美国非农时薪增速放缓-20-100102030405060708001002003004005006002022-042022-062022-082022-102022-12非农总计(千人)私人政府(右轴)-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0美国非农平均时薪:私营企业(季调同比,%)美国劳动力参与率(季调同比,%,右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分美元指数、利率及汇率 美元指数、美十债收益率反弹图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心截至2月3日，美元指数录得103.00，周内上涨1.05%；美十债收益率录得3.53%，周环比微增1个BP；美十债实际收益率（TIPS）录得1.31%，周环比上涨12个BP。美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.580859095100105110115120美元指数美国:国债收益率:10年05001,0001,5002,0002,500-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价(右轴) 人民币兑美元汇率走强，美债10Y-3M期限利差倒挂幅度小幅收窄图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心本周尾盘人民币汇率走贬，截至2月3日美元兑人民币中间价收于6.80，周环比调贬0.55%。美债长短利差方面，周内10Y-5Y利差倒挂小幅走阔4bp，录得-0.14%；10Y-2Y利差倒挂扩大10bp，录得-0.77%；10Y-3M利差倒挂幅度收窄4bp至-1.17%。人民币兑美元汇率美国国债长短利差6.256.456.656.857.057.257.452021-092021-122022-032022-062022-092022-12中间价:美元兑人民币-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.52022-012022-042022-072022-102023-0110Y-5Y利差(%)10Y-2Y利差(%)10Y-3M利差(%) 欧元、日元汇率调贬，美欧十债利差小幅收窄图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心欧元兑美元、美元兑日元汇率美欧十债利差截至2月3日，美欧十债利差录得1.195%，较上周收窄3bp。2月3日收盘，欧元兑美元汇率录得1.0795，较上周走弱0.68%。2月3日美元兑日元汇率录得131.18，较上周而言日元汇率调贬1.01%。1001101201301401501600.900.951.001.051.101.151.20欧元兑美元美元兑日元(右轴)0.000.501.001.502.002.502021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01美欧十债利差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第四部分贵金属市场资金面 贵金属ETF持仓整体呈现上升趋势图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心SPDR黄金ETF持仓报920.24吨，较上周流入3.19吨；SLV白银ET