根据报告,2021年Q3啤酒行业受到局部雨水、洪水、疫情反复等因素影响,销量普遍下滑,但高端产品增速远超行业。青岛啤酒、百威亚太、重庆啤酒等龙头公司受益于高端化及成本控制,实现毛利率提升。多数公司费用控制良好,重啤规模效应显现,盈利能力稳步提升。现金流整体较为健康,ROE基本持平。建议关注华润啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒。