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食品饮料行业:行业三季报业绩显分化,业绩支撑的地产酒受青睐
食品饮料
2021-11-01
王言海、熊航、李啸
民生证券
在***
AI智能总结
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根据研报正文,我们可以总结出以下几点:
白酒行业持续分化,高端酒业绩稳健,次高端营收、利润弹性均较大,区域龙头受益于产品结构升级具备利润弹性;次高端以上酒企毛利率稳步提升,区域龙头净利率趋势向上。
乳制品行业在疫情常态化后下游需求较为刚性,行业业绩保持中高速增长。成本端受原奶价格高企影响,行业毛利率同比下滑明显;但整体竞争放缓,销售费用投放更加追求效率,毛销差小幅改善。未来随着原奶价格回落,行业业绩有望保持中高速增长。
调味品行业基本面弱改善,期待22H1迎来拐点。收入弱改善:终端需求边际修复,叠加二季度开展去库存动作,21Q3行业收入环比改善。利润分化:行业成本系统性承压,但海天由于收入相对稳健以及主动控费,净利率稳定,中炬、天味则受收入、成本、费用三重因素挤压,净利率下滑明显。
基金持仓方面,白酒内部分化明显,地产酒或受青睐。2021Q3基金重仓持股食品饮料(申万一级)市值占基金股票投资总市值比例(以下简称基金持股比例)8.15%,较21Q2环比减少1.03pct;其中,白酒板块基金持股比例6.92%,较21Q2环比减少0.88pct;啤酒板块基金持股比例0.18%,较21Q2环比减少0.08pct;食品板块下,乳制品板块基金持股比例0.55%,较21Q2环比减少0.04pct;调味品板块基金持股比例0.11%,较21Q2环比减少0.02pct。
投资建议:白酒板块首推泸州老窖、山西汾酒、洋河股份,估值切换下,建议关注贵州茅台、五粮液、酒鬼酒、古井贡酒、水井坊、舍得酒业等;大众品板块推荐乳制品龙头伊利股份。
以上是研报的主要内容,希望对您有所帮助。
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