食品饮料行业周报：酒企释放积极信号，天然甜味剂可能更受青睐

核心观点：酒企股东会表态积极，关注甜味剂行业变化 6月26日-6月30日，食品饮料指数跌幅为3.1%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约2.5pct，子行业中肉制品（+0.5%）、软饮料（+0.1%）、其他食品（0.0%）表现相对领先。本周多家白酒公司召开股东大会，在充分认知消费弱复苏现状的前提下，也表达出对未来相对乐观的展望。当前行业面临需求偏弱与公司业绩压力的矛盾，但消费复苏趋势还在持续（从节日消费场景修复对需求仍有刺激作用可以佐证），且行业仍在向名优酒企集中。从结构来看，当下的K字形复苏表现为高端消费与大众消费更加稳定，中产消费仍有压力，对应白酒中高端白酒与地产酒修复情况相对乐观。端午节白酒消费情况也可验证以上观点。当前多数白酒企业韧性较大，报表业绩确定性较强，估值已在低位，无需过度悲观，全年维度可布局高端白酒与头部地产酒企业。 本周路透社报道称，世界卫生组织(WHO)下月将宣布，常用于无糖汽水和低热量包装食品中的人工高倍甜味剂阿斯巴甜可能致癌，将首次被列为“可能对人类致癌的物质”。我们认为短期来看由于舆情可能限制使用阿斯巴甜，市场释放后理论上来看相应其他高倍甜味剂比如三氯蔗糖、甜菊糖苷、罗汉果糖均有可能受益。中期来看，如果舆论放大，可能增加消费者对所有代糖致癌风险的忧虑，导致零糖类产品需求可能产生波动。长期来看，消费者对于健康产品需求仍然存在，我们认为无任何添加的无糖产品未来增长确定性较强，同时人工合成类的代糖仍难消除专业机构的疑虑，相关具有同样具有性价比和商用价值的天然代糖如甜菊糖苷和罗汉果糖下游产品应用或将加速。 推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品 （1）泸州老窖：预期2023Q2业绩稳定，激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：预期2023Q2动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。 市场表现：食品饮料跑输大盘 6月26日-6月30日，食品饮料指数跌幅为3.1%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约2.5pct，子行业中肉制品（+0.5%）、软饮料（+0.1%）、其他食品（0.0%）表现相对领先。个股方面，佳禾食品、桂发祥、皇氏集团涨幅领先；威龙股份、来伊份、新乳业跌幅居前。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1、每周观点：酒企股东会表态积极，关注甜味剂行业变化 6月26日-6月30日，食品饮料指数跌幅为3.1%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约2.5pct，子行业中肉制品（+0.5%）、软饮料（+0.1%）、其他食品（0.0%）表现相对领先。本周多家白酒公司召开股东大会，在充分认知消费弱复苏现状的前提下，也表达出对未来相对乐观的展望。当前行业面临需求偏弱与公司业绩压力的矛盾，但消费复苏趋势还在持续（从节日消费场景修复对需求仍有刺激作用可以佐证），且行业仍在向名优酒企集中。从结构来看，当下的K字形复苏表现为高端消费与大众消费更加稳定，中产消费仍有压力，对应白酒中高端白酒与地产酒修复情况相对乐观。端午节白酒消费情况也可验证以上观点。当前多数白酒企业韧性较大，报表业绩确定性较强，估值已在低位，无需过度悲观，全年维度可布局高端白酒与头部地产酒企业。 本周路透社报道称，世界卫生组织(WHO)下月将宣布，常用于无糖汽水和低热量包装食品中的人工高倍甜味剂阿斯巴甜可能致癌，将首次被列为“可能对人类致癌的物质”。我们认为短期来看由于舆情可能限制使用阿斯巴甜，市场释放后理论上来看相应其他高倍甜味剂比如三氯蔗糖、甜菊糖苷、罗汉果糖均有可能受益。中期来看，如果舆论放大，可能增加消费者对所有代糖致癌风险的忧虑，导致零糖类产品需求可能产生波动。长期来看，消费者对于健康产品需求仍然存在，我们认为无任何添加的无糖产品未来增长确定性较强，同时人工合成类的代糖仍难消除专业机构的疑虑，相关具有同样具有性价比和商用价值的天然代糖如甜菊糖苷和罗汉果糖下游产品应用或将加速。 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 6月26日-6月30日，食品饮料指数跌幅为3.1%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约2.5pct，子行业中肉制品（+0.5%）、软饮料（+0.1%）、其他食品（0.0%）表现相对领先。个股方面，佳禾食品、桂发祥、皇氏集团涨幅领先；威龙股份、来伊份、新乳业跌幅居前。 图1：食品饮料跌幅为3.1%，排名26/28 图2：肉制品、软饮料、其他食品表现相对较好 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/10 bZ9UoXfX8VpWbZrQqRmN9P8Q7NtRqQsQmPlOrRsNiNoOpMbRrQnNwMoOyRNZpNsM 图3：佳禾食品、桂发祥、皇氏集团涨幅领先 图4：威龙股份、来伊份、新乳业跌幅居前 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 6月20日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3172美元/吨，环比-0.0%，同比-23.1%，奶价同比下降。6月21日，国内生鲜乳价格3.8元/公斤，环比-0.0%，同比-7.7%。 中短期看国内奶价已在高位有回落。 图5：2023年6月20日全脂奶粉中标价同比-23.1% 图6：2023年6月21日生鲜乳价格同比-7.7% 6月23日，生猪价格14.3元/公斤，同比-37.5%，环比-0.1%；猪肉价格20.1元/公斤，同比-32.5%，环比-0.1%。2023年5月，能繁母猪存栏4258.0万头，同比+1.6%，环比-0.6%。2023年3月生猪存栏同比+2.0%。当前看猪价上行趋势持续。2023年6月24日，白条鸡价格17.9元/公斤，同比-2.3%，环比-1.0%。 图7：2023年6月23日猪肉价格同比-32.5% 图8：2023年3月生猪存栏数量同比+2.0% 图9：2023年5月能繁母猪数量同比+1.6% 图10：2023年6月24日白条鸡价格同比-2.3% 2023年5月，进口大麦价格359.8美元/吨，同比+1.3%。2023年5月进口大麦数量128.0万吨，同比+60.0%。受到乌俄冲突以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 图11：2023年5月进口大麦价格同比+1.3% 图12：2023年5月进口大麦数量同比+60.0% 6月30日，大豆现货价4745.8元/吨，同比-18.0%。6月21日，豆粕平均价格4.3元/公斤，同比-3.4%。预计2023年大豆价格可能走高。 图13：2023年6月30日大豆现货价同比-18.0% 图14：2023年6月21日豆粕平均价同比-3.4% 6月30日，柳糖价格7230.0元/吨，同比+22.3%；6月23日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比-1.0%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 图15：2023年6月30日柳糖价格同比+22.3% 图16：2023年6月23日白砂糖零售价同比-1.0% 4、酒业数据新闻：今世缘40/42度淡雅国缘产品开票价上调3 元/瓶 6月26日，今世缘酒业发布《关于调整淡雅国缘产品价格体系的通知》，通知表示，依据2023年度市场营销策略规划，经研究决定，对公司40/42度淡雅国缘产品价格体系做如下调整:一、40/42度淡雅国缘产品开票价上调3元/瓶。二、关于建议零售价，由各区域自行研究细化实施。三、本通知自从2023年7月1日起执行。 6月29日，金沙古酒董事长李瑞杰透露，金沙古酒2023年销售目标为15亿元，目前金沙古酒已经与毕马威、中金公司、竞天等上市辅导机构接洽，启动上市准备工作，预计在今年深圳秋糖会上隆重签约，计划2027年完成港股上市。 6月25日，贵州省投资促进局公示赤水市酒类外包生产建设项目。据悉，该项目预计总投资8000万元，占地面积50亩，计划年销售收入2500万元，年利润1400万元，将年产酒类外包产品40万套，包括白酒、洋酒、啤酒外包产品研发生产，主要建设酒类外包加工生产车间、原料库房、成品仓库、办公用房、酒类包装中心等。 5、备忘录：关注盐津铺子股东大会 下周（7月3日-7月7日）将有4家公司召开股东大会。 表1：最近重大事件备忘录：关注盐津铺子股东大会 表2：关注6月25日发布的行业周报 表3：重点公司盈利预测及估值 6、风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。