销量短期承压明显，结构升级持续推进

青岛啤酒发布2021年三季报，实现营收267.7亿元，同比增长9.6%；实现归母净利润36.1亿元，同比增长21.3%。其中21Q3实现营收84.8亿元，同比下降3%，实现归母净利润12亿元，同比增长6.4%，Q3业绩符合预期。销量短期承压明显，结构升级持续推进。原材料成本持续上行，盈利能力小幅提升。短期内行业性提价即将出现，高端化转型顺利保障长期业绩。预计2021-2023年EPS分别为2.14元、2.62元、3.13元，对应动态PE分别为49倍、40倍、33倍，维持“买入”评级。