点评报告：资负两端双承压，渠道改革成效初显

平安寿险业务承压，代理人渠道改革成效初显。2021年前三季度，寿险及健康险业务NBV352.37亿元，同比下降17.8%，NBV margin 35.7%，同比下降5.0pps，主要由于产品结构变化、保障型产品销售乏力所致。代理人方面，截至21Q3个险规模人力下滑至70.6万，人力规模持续缩减也是高价值保单销售受阻的原因之一，但由于个险新单保费降速低于人力规模降幅，我们预计代理人人均产能有小幅提升，寿险改革成效有所显现。