华利集团发布了2021年前三季度业绩报告,总收入和归母净利润分别同比增长22.57%和51.57%,扣非归母净利润同比增长51.86%。剔除汇率影响,收入和归母净利润同比增长32.42%和63.76%。2021Q3公司收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为44.40亿元、7.07亿元和6.99亿元,同比增长31.46%、30.15%和29.98%,业绩超预期。公司对Nike、Deckers、VF、Puma和UA的销售收入分别为44.22亿元、27.46亿元、24.53亿元、14.02亿元和7.29亿元,同比增速分别为38%、46%、1%、15%和57%。公司Q3单季度净利率高位维持,同比微降主要由于所得税率影响。公司现金流和净利差异缩小。目前市场担心越南疫情反复,但目前公司出勤率仍维持较高水平。展望未来,公司Q4旺季有望景气度进一步提升,全年销量有望超过2亿双。预计2021/22/23年收入预测为183/231/281亿元、归母净利为28.62/36.63/45.79亿元、对应EPS为2.45/3.14/3.92元,2021年10月27日收盘价82.45元对应PE估值分别为34/26/21X,维持目标市值1374亿元(相对估值对应23年30XPE)、对应目标价117.6元,维持“买入”评级。