Q3收入环比放缓，业绩阶段性承压，一体两翼加速布局

北新建材发布2021年三季报，期内实现营收159.23亿元，同比+31.46%，归母净利27.23亿元，同比+35.72%。单Q3实现营收57.98亿元，同比+12.18%，归母净利8.86亿元，同比-19.71%。收入增速放缓，盈利承压。期内公司经营活动现金流量净额为19.34亿元，同比增长2758.31%。公司依托行业龙头地位，加快并购整合步伐，预计未来几年防水、涂料以及其他龙骨配套等品类扩张将会为公司业绩贡献更多弹性。我们预计公司2021-2023年归母净利为37.44、44.74、50.63亿元，EPS为2.22、2.65、3.00元，PE为13、11、9倍；维持“买入”评级。