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华创证券发布贵州茅台2021年三季报点评,公司实现总营收770.5亿元,同比增长10.8%,归母净利润372.7亿元,同比增长10.2%。其中,茅台酒单季度收入263.3亿元,同比增长10%,略低于市场预期,但全年目标仍基本锚定。系列酒维持高增,直销渠道贡献茅台酒主要增量。公司预计明年量增有望得到充分保障,另外直营占比持续提升、以及非标茅台增加,将有望持续推升吨价,因此我们判断即便在不直接调整出厂价的情况下,茅台明年收入已进入加速区间。维持目标价2600元及“强推”评级。