公司信息更新报告：锚定全年目标，业绩平稳符合预期

整体经营稳健，业绩符合预期，维持“买入”评级。
前三季度营业总收入1231.2亿元（同比+16.9%），归母净利608.3亿元（同比+15.0%）；Q3营业总收入396.7亿元（同比+15.6%），归母净利191.3亿元（同比+13.2%）。考虑白酒消费复苏偏缓，下调2024-2026年盈利预测：净利润分别为856.8、967.0、1102.7亿元（同比+14.6%、+12.9%、+14.0%），EPS分别为68.21、76.98、87.78元，对应PE分别为22.9、20.3、17.8倍。

三季度茅台酒环比提速，出货进度加快，批价企稳回升；系列酒营收194亿元（同比+24.4%），但价格下降，1935产品减少投放，中低档产品增加。直营渠道营收同比+12.5%，Q3+23.5%，但面临压力；批发代理营收同比+21.0%，Q3+9.7%。

Q3毛利率91.0%（环比-0.47pct），受系列酒产品结构下降影响；净利率51.1%（环比-0.81pct），税金费用率、销售费用率上升，管理费用率下降。合同负债环比-0.6亿元，销售收现同比+1.0%。

风险提示：宏观经济波动、省外扩张不及预期。维持“买入”评级。