宏观点评：强出口背后的三大预期差和一大背离

9月出口创历史新高，价格因素是主支撑，但出口已连续数月超市场预期，背后的真实原因应是我们年初以来一直提示的3大预期差，即：市场可能低估了价格因素对中国出口的拉动；市场低估了中国产业链的韧性；市场低估了中国稳定产业链对海外厂商的吸引力。往后看，高基数下出口增速将趋于回落、但韧性仍强。此外，需关注PMI新出口订单持续回落与出口持续走强的明显背离。