稀土+钢铁双头并进，价值持续重估

包钢股份是一家拥有钢铁和稀土业务的公司，控股股东为包钢集团。公司的稀土精矿全部销售给关联方北方稀土，定价机制为每季度议价一次。2021年以来，稀土精矿市场价格已经与协议价格有较大偏离，预计公司有望享受稀土景气周期带来的红利。钢铁业务方面，公司已形成年产1750万吨铁、钢、材配套能力，具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。预计2021年钢铁行业实现30个亿利润。预计公司21-23年实现归母净利润分别为51.80亿元、54.19亿元、58.28亿元，对应PE分别为33倍、32倍、29倍。首次覆盖给予“增持”评级。