1.1. 镍钴行业：RKAB审批周期缩短至一年或提升镍矿紧缺预期，刚果（金）钴出口禁令9月22日到期，需关注后续变动。LME镍、沪镍价格环比下跌，硫酸镍价格持平。菲律宾镍矿受降雨影响，印尼镍矿供应预计未来几周增加。电解钴价格偏强运行，冶炼企业产量继续下行。刚果（金）钴出口禁令延长加剧了国内钴原料供应不确定性，对钴价有所支撑。非刚果金的钴矿企业或有望受益于钴价回升带来的利润增厚以及全球钴市场份额的提升。
1.2. 锑行业：锑价持稳运行，供应短缺对锑价或有支撑。国内锑精矿、锑锭价格持平。8月中国锑锭产量环比上升22.5%左右，但与正常生产水平相差较远。海外矿源无法大量进入国内市场，市场人士预计9月全国锑锭产量较8月相比变化可能不会太大。进口锑原料长期偏紧加上国内矿山不愿低价出售，下半年锑矿供应紧张的情况会持续。
1.3. 锂行业：锂步入金九银十传统旺季，下游需求具备一定刚性支撑。国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格环比下跌。8月国内碳酸锂月度总产量再创新高，突破8.5万吨大关，环比增长5%，同比大幅增长39%。锂供应整体呈现结构性变化，锂辉石端碳酸锂产出占比超过60%，成为供应主力。下游材料厂和电芯厂采购意愿有所增强，库存周期小幅拉长。锂辉石精矿价格环比下跌，后市或随碳酸锂价格同步变动。
1.4. 稀土磁材行业：市场采购需求回暖，镨钕价格下行空间有限。氧化镧、氧化铈价格环比上涨，氧化镨、氧化钕价格环比下跌，氧化镨钕价格显著下滑。下游磁材企业普遍持观望态度，市场询单较为冷清。预计短期内，随着贸易商低价抛售逐渐结束以及金属企业补库采购，市场上的低价货源将减少，镨钕价格的下行空间有限。中国仍主导全球稀土供给，且仍是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家。
1.5. 锡行业：锡矿供应紧张对锡价有支撑，后续需持续关注海外供应情况。LME锡、沪锡价格环比下跌，LME锡库存增加，沪锡库存增加。缅甸矿源补充依然有限，非洲矿增量难以缓解短期紧缺，海外供给仍存不确定性。云南部分冶炼企业开始停产检修，云南江西两地精锡冶炼企业开工率出现下滑。印尼锡锭出口恢复有限，可能对全球精锡短期供应稳定性造成扰动。缅甸进口持续低迷叠加印尼出口恢复有限，供应紧张局面短期内难以缓解。
1.6. 钨行业：钨价继续大幅上涨屡创历史新高，钨精矿市场持续收紧对钨价仍有支撑。白钨精矿、黑钨精矿、仲钨酸铵价格环比上涨。2025年度第一批钨矿开采总量控制指标减少，提升钨精矿供给偏紧预期。钨精矿市场持续收紧，市场流通货源紧张，矿山可用指标较少，短期内矿端几乎不存在增量预期。海外虽有新增供给，但放量尚需要时间，目前钨供应端趋紧的局势暂未改变。
1.7. 铀行业：哈原工及Cameco均下调26年铀产量指引，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑。7月Nuexco交易所现货铀价格仍处于高位。天然铀供给端的结构性短缺困境与需求端不断增长的核电发展态势，使铀供给偏紧预期持续发酵。铀矿复产、投产及重启不及预期情形频发，供应端存在较大不确定性。美国制裁俄罗斯低浓铀法案落地，未来或将造成全球天然铀供需格局转变。
投资建议：推荐关注稀土磁材、钨等关键金属相关公司，如格林美、华友钴业、北方稀土、中钨高新等。风险提示：全球锂盐需求量增速不及预期、全球锂盐供给超预期、锡下游焊料等需求不及预期、缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期、锡矿在建项目建设进度超预期、印尼镍供给释放超预期、全球锑矿供给超预期、全球钨矿供给超预期、刚果金钴出口管制政策变动超预期、中国出口管控政策超预期变动、地缘政治风险。
