盈利能力逆市提升，业绩增长提速

伟星股份发布2021年中报，实现营业收入14.83亿元，同比增长31.4%，归母净利润2.37亿元，同比下降4.28%。扣非后净利润2.33亿元，同比增长90.96%。公司综合毛利率39.62%，同比提升1.93pct；期间费用率得到有效控制，其中销售、管理和研发费用率分别下降2.74pct、上升0.15pct和下降0.16pct。公司经营性现金流净额同比下降86.79%，存货和应收账款分别较年初增加58.38%和68.22%。公司纽扣业务收入增长32.62%，毛利率下滑1.91pct；拉链业务收入增长29.27%，毛利率增加4.49pct；其他服饰辅料收入增长58.04%。公司在今年原材料价格上升的情况下，通过自动化改造、成本传导等方式消化价格压力，毛利率的提升充分体现了公司生产运营优化的成效。公司预计21-23年每股收益分别为0.54元、0.64元和0.74元，参考可比公司估值，给予公司21年18倍PE，对应目标价9.72元。考虑公司超预期的订单复苏、海外市场开拓以及成本消化能力，上调评级至“买入”。