TAVR产品快速放量和海外业绩提升拉动上半年收入高速增长

启明医疗-B（2500.HK）发布2021年中报，收入为2.39亿元，同比增长134%；毛利1.88亿元，同比增长121%。TAVR销量增长迅速，二代产品占比快速上升。截至21H1，公司覆盖近300家医院，其中VenusA-Plus完成近100家医院的入院工作。脑保护器装置TriGUARD 3海外收入大幅提升。公司向结构性心脏病创新器械综合平台迅速转型。预计公司21-23年收入为5.43亿、10.43亿、16.15亿元，同比增长97%、92%和55%；净利润为-0.06亿、1.05亿、3.58亿元，EPS为-0.01、0.24、0.81元。根据DCF测算，可得公司合理市值应为387亿元（对应股价为105港元），维持“推荐”评级。