姚记科技发布2021半年报，实现营业收入19.95亿，同增95.84%；归母净利润3.67亿，其中扣非归母净利润3.27亿，同增17.19%。扣非前后归母净利润差距较大主要系2020H1确认细胞公司大额投资收益所致。公司三大主营业务收入均健康增长：移动游戏收入6.40亿，同增及环增9.76%/1.43%；扑克牌业务收入5.23亿，同增及环增39.32%/36.55%；互联网营销收入8.04亿，同增及环增1987.40%/82.73%。其中互联网营销业务自2020年7月并表芦鸣科技后规模快速提升，已经占据公司第一大营收占比。公司扑克牌业务稳中有升，“姚记扑克”品牌受认可、未来市占率有望进一步提升；休闲游戏奠定公司基本盘，国内外老产品持续贡献稳定流水，新储备休闲产品有望成为全新业绩增长点；数字营销业务买量及素材制作等底层能力不断强化，芦鸣科技已成长为主流媒体平台的头部代理商。我们预计公司2021/2022/2023年净利润分别为8.01/9.53/11.53亿元，对应EPS分别为1.99/2.37/2.86元，给予12XPE对应6个月目标价23.88元，维持“买入-A”评级。
