投资贡献利润增长，高基数下负债延续承压

中国人寿（601628.SH）发布2021年半年报，实现保费收入4422.99亿元，YoY+3.5%；实现归母净利润409.75亿元，YoY+34.2%。公司新单保费整体承压，但健康险新单实现明显增长、银保期缴转型凸显。投资表现良好，资产久期持续拉长。预计公司2021E、2022E归母净利润分别为602.72亿元、689.94亿元，同比分别增长19.9%、14.5%，对应21E、22E的P/EV分别为0.69倍、0.61倍，维持公司“买入”评级。