超声水表技术迭代，龙头引领高增

迈拓股份是一家国内超声仪表制造龙头，主要产品包括智能超声水表和热量表，满足公用事业部门及相关企事业单位的精准计量、远程抄表、营收管理、在线监测和综合分析等需求。公司采用以销定产的生产模式，产品利润率水平高，2020年公司综合毛利率/净利率分别为60.17%/41.45%，ROE/ROA分别为36.11%/33.07%。超声水表技术迭代，价格差缩窄，国内超声波水表销量低基数高增长。公司作为超声波水表领先者，预计未来几年内仍能享受较高的技术红利。募投扩产，为公司后续成长提供支撑。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.24、3.00、4.20亿元，对应EPS分别为1.61、2.15、3.02元/股，对应当前股价估值为20.6、15.4、11.0倍。首次覆盖给予“增持”评级。