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北交所信息更新：芳纶纸下游需求高增，技术迭代+启动多个前沿研发打开增长空间

2026-03-24 诸海滨开源证券路仁假

核心观点：看好民士达下游多领域高速发展驱动芳纶纸需求增长，公司加大市场开拓有望带动业绩增长。
关键数据：
- 2025年实现营收4.45亿元（+9.16%），归母净利润1.27亿元（+26.70%），扣非归母净利润1.08亿元（同比增长17.37%）。
- 2026-2028年归母净利润预测分别为1.41/1.87/2.29亿元，对应EPS分别为0.96/1.28/1.57元/股，PE分别为48.3/36.5/29.7倍。
下游应用领域：
- 新能源汽车：持续渗透推动芳纶绝缘纸需求增长，公司稳固比亚迪、吉利等核心客户并拓展东风、长安等新项目。
- 航空航天：C919国产大飞机、商业航天卫星组网、低空经济（eVTOL、无人机）推动芳纶蜂窝芯材需求指数级增长。
- 电网升级：轨道交通提速与智能电网改造推动大功率牵引变压器及新型输变电设备对高端绝缘材料的刚性需求。
- 变压器领域：深化与上海日立、金盘科技等存量客户合作，逐步切入衡阳特变、沈阳特变等新供应链体系。
- 蜂窝材料领域：强化与中航集团合作，终端服务覆盖成飞、西飞、哈飞等主机厂。
- 海外市场：深耕国际龙头客户，凭借UL认证突破欧美市场准入壁垒，优化亚太渠道布局。
研发进展：整合研发资源构建L2-L4级标准化研发流程，存量业务完成技术迭代，增量业务启动闪蒸无纺布等14项前沿研发。
风险提示：行业竞争加剧、原料价格波动、新产品拓展不及预期风险。