21年上半年利润倒退17.7%，业绩表现低于预期

恒安国际（1044）的2021财政年度收入为22,493百万人民币，增长率为9.6%。其中，纸巾业务收入为103.8亿人民币，下跌12.2%，毛利率为29.2%。卫生巾业务收入为30.3亿人民币，下跌6.0%，毛利率为70.0%。纸尿裤业务收入为6.2亿人民币，下跌14.2%，毛利率为36.2%。集团的经营溢利为5,680百万人民币，增长率为4.6%。净利润为3,908百万人民币，增长率为2.8%。每股收益为3.29人民币，市盈率为11.3倍。目标价为44.76港元，评级为持有。