公司首次覆盖报告：迈入发展新阶段的中药龙头

以岭药业是中国领先的创新中药研发和生产商，其产品线丰富，包括多个创新中药和多个处于不同研究阶段的药物。公司拥有完备的创新中药研发体系，有望在中药行业发展的新形势下占得先机。此外，公司的心脑血管用药和呼吸系统类药物未来仍将保持稳健增长，多个专利中药也有望实现快速增长。虽然中成药纳入集采和中药材价格上涨可能带来风险，但公司品牌知名度和美誉度的提升以及营销体系的变革有望逐步显现。因此，我们首次覆盖给予“买入”评级，预计2021-2023年收入分别为110.40/128.98/146.50亿元，同比增长25.7%/16.8%/13.6%，归母净利润为16.77/20.10/23.67亿元，同比增长37.6%/19.9%/17.8%。