2020年年报&21Q1季报点评：短期遭遇转型阵痛，长期看好业务边界扩张

三七互娱（002555）2020年实现营业收入144亿元，同比增长8.9%，归母净利润27.61亿元，同比增长30.6%。2021年一季度，公司实现营业收入38.18亿元，同比下降12.09%，归母净利润1.17亿元，同比下降83.98%。公司2020年海外营收达21.43亿元，同比增长104.34%，营收占比14.88%，全球化战略成效显现。公司2021年一季度上线新品表现良好，但营销费用前置致利润承压，预计21Q2-Q4营销投入有望逐步回收。公司目前还储备有多款全球化产品，包括SLG、卡牌等。我们预计海外收入仍将保持高速增长，有望成为业绩增长的重要来源。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.21元、1.47元和1.71元，对应PE分别为18倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。