新品推广+海外扩展，费用率大幅提升，利润端承压

根据研报正文，三七互娱在2020年实现了营业总收入144亿，同比增长8.86%，归母净利润27.61亿，同比增长30.56%。同时，公司计划每10股派送现金股利2元，合计分红10.77亿，占当期归母净利润比为39.02%。在2021年第一季度，公司实现营业总收入38.18亿，同比下降12.09%，环比增长22.8%，归母净利润1.17亿，同比下滑83.98%，环比下滑76.6%。研报同时指出，公司代理游戏量增加，毛利率略有下降，海外扩张和国内新品上线导致2020年第一季度销售费用率大幅提升。此外，研报还指出，公司研发开支增加，研发人员数量大幅提升，持续提升产品质量。