多渠道发力促份额提升，龙头盈利韧性足

报告总结：该研报对一家公司的基本面、财务状况、盈利能力、估值等方面进行了分析。公司2020年实现营业收入78.24亿元，同比增长17.91%；归母净利润9.06亿元，同比增长50.02%。公司的生活用纸毛利率国内第一，毛利率上行。2020年公司综合毛利率41.32%（+1.69pct.），其中生活用纸毛利率达到42.10%（+2.15pct.）。公司运营效率提升，盈利向好。2020年公司销售费用率19.74%（-0.9pct.）；管理费用（含研发费用）率7.10%，与19年持平；财务费用率-0.23%（-0.55pct.）。公司2020年净利率11.58%（+2.48pct.）。公司的业务从生活用纸出发，延展至棉类系列产品、卫生巾、婴儿纸尿裤等跨品类家庭生活用品。