《古井贡酒公司快评》
古井贡酒在2023年的三季报中显示，公司收入和归母净利润分别达到了159.53亿元和38.13亿元，同比增长24.98%和45.37%。其中，第三季度的收入和归母净利润分别为46.43亿元和10.33亿元，同比增长23.39%和46.78%。这主要得益于产品结构优化和盈利能力的提升。
产品结构上，公司年份原浆系列产品的结构改善明显，中高档产品承接礼赠、宴请需求放量。费用控制方面，销售费用率和管理费用率分别下降了1.04个百分点和0.28个百分点，表明公司通过加强费用管控提升了费效比。23Q3的归母净利率达到了22.25%，这一数字相比去年同期增长了3.55个百分点，主要是由于毛利率的提升。
公司在国内市场表现稳健，省内基本盘稳固。产品覆盖全价位段，古5、古8等大众价位带产品需求稳定，古16、古20等中高端产品经过前期培育，认知度不断提升，宴席场景表现优秀。截至23Q3末，合同负债33.15亿元，环比增长2.90亿元，同比下降4.48亿元，显示出充足的渠道蓄水池。
基于上述分析，预计公司2023-2025年的收入分别为203.4亿、245.4亿和292.5亿，同比增长21.7%、20.6%和19.2%；净利润分别为42.9亿、59.1亿和76.2亿，同比增长36.4%、37.9%和29.0%。对应的市盈率为35倍、25倍和20倍，维持买入-A的投资评级，给予12个月的目标价为370元，相当于2024年的35倍动态市盈率。然而，需求复苏、竞争格局和全国化拓展等方面仍存在风险。
以下是公司未来五年的主要财务预测：
| 年份 | 收入（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 每股净资产（元） |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 2021A | 13,269.8 | 2,297.9 | 4.35 | 31.29 |
| 2022A | 16,713.2 | 3,143.1 | 5.95 | 35.04 |
| 2023E | 20,337.7 | 4,285.9 | 8.11 | 49.36 |
| 2024E | 24,535.9 | 5,908.3 | 11.18 | 56.07 |
| 2025E | 29,245.4 | 7,623.7 | 14.42 | 64.72 |
综上所述，古井贡酒的业绩展现出良好的增长势头，尤其是产品结构优化和盈利能力提升。在保持国内市场的稳健基础上，积极拓展省外市场，预计未来将保持稳定的增长态势。
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