业绩符合预期，研发进展亮眼，发展有望加速

通化东宝2020年业绩符合预期，研发进展亮眼，发展有望加速。全年收入28.9亿元，同比增长4.14%，实现归母净利润9.30亿元，同比增长14.63%，扣非归母净利润9.55亿元，同比增长18.00%。其中，二代胰岛素业务增长回暖，甘精胰岛素放量较快，预计2021年将实现高增长。后续产品研发值得期待，员工持股有望激活经营。预计2021-2023年公司归母净利润分别为11.1亿元、13.5亿元、16.6亿元，对应增速分别为18.4%，22.8%，22.6%。维持“买入”评级。