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2020年,中科曙光(603019)实现营业收入101.6亿元,同比增长6.7%;实现归母净利润8.2亿元,同比增长38.5%;实现归母扣非净利润5.3亿元,同比增长36.6%。净利润水平持续提升,主要因为公司延续2019年以来向高毛利润业务倾斜的趋势。公司毛利率为22.1%,同比变动不大;净利率为8.7%,同比增长2.03pp,主要由于公司期间费用率出现大幅下滑。公司持续加大研发投入,全产业链完整布局已逐步实现。我们预计2021-2023年EPS分别为0.69元、0.82元、0.94元,未来三年归母净利润复合增长率保持在18%左右。