C端盈利提升，B端加速放量

北新建材发布2020年年报，营收168.03亿元，同比增长26.12%；归母净利润28.60亿元，同比增长548.28%；基本EPS 1.69元。公司拟每10股派现5.5元（含税）。公司石膏板主业盈利回升，轻钢龙骨配套率提升。防水业务整合完毕，收入大幅增长。公司行业地位突出，涨价提升盈利能力。我们预计公司未来三年归母净利润36.71/41.44/46.9亿元，EPS 2.17/2.45/2.78元，对应PE21/19/17X，维持“买入”评级。