中资美元债周报：美国长端利率上行 二级市场小幅回调

宏观研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com美国长端利率上行二级市场小幅回调——2021年2月28日中资美元债周报风险提示：美国长债利率波动分析师：张瑜S0360518090001 联系人：杨轶婷 宏观研究一周市场要闻2月22日，美国财长耶伦表示，拜登政府倾向于提高企业税率，她还表示对考虑提高资本利得税率持开放态度，而财富税则不会涉及。2月22日，欧洲央行行长拉加德表示，央行正在密切监测名义债券收益率，以判断欧元区融资条件是否足以在疫情期间支撑经济。2月22日，中国央行数据显示，1月末央行外汇占款21.1万亿元人民币，环比增加92亿元。2月23日，美联储主席鲍威尔暗示，即使经济前景改善，美联储仍将保持购债操作。他淡化了通胀担忧。2月23日，美债波动率指数逼近4月以来最高点，横扫全球的“通货再膨胀”交易促使投资者为债券的更高波动做准备。2月23日，华夏幸福的“17幸福基业MTN001”中票持有人会议将于周五召开，拟审议有关豁免违约等五项议案。2月24日，美联储主席鲍威尔在众议院听证会上继续淡化通胀及经济过热风险，重申经济复苏任重道远。2月24日，中国规划2035年立体交通网以建设交通强国，注重对外互联互通。2月24日，美国1月新建住宅销售达三个月高位，增幅超出预期，售价中值为历年同期最高纪录。2月25日，美国10年期国债收益率盘中触及一年高位1.61%，5年期收益率升穿0.75% 。2月25日，美国正寻求其他国家支持对伊朗加速核活动提出正式谴责，此举表明拜登政府希望加大对德黑兰的外交压力。2月25日，贸易代表提名人Katherine Tai呼吁中国履行第一阶段中美贸易协议，这是迄今表明拜登政府不会取消对华关税的最强烈信号。2月26日，G20财政部长和央行行长会议以视频方式举行，会议强调应保持扩张性政策，以帮助各经济体摆脱疫情带来的负面影响。2月27日，美国众议院通过1.9万亿美元疫情经济刺激计划，但没有一个共和党众议员为此投出赞成票。2月28日，国家统计局发布的2020年国民经济和社会发展统计公报。资料来源：Bloomberg，华创证券 SECTION一级发行信息1 一级市场发行信息新发债券：资料来源：Bloomberg，华创证券计息日期发行人证券名称发行金额（亿美元）息票（%）行业评级(S&P/Moody/Fitch)到期期限（年）彭博代码2021/2/25中国平安保险海外（控股）有限公司PINGIN 2.95 02/25/312.52.95人寿保险_ / Baa2 / _10BO149558 Corp计息日期发行人证券名称发行金额（亿美元）息票（%）行业评级(S&P/Moody/Fitch)到期期限（年）彭博代码2021/3/1中国奥园CAPG 5.88 03/01/273.55.88房地产_ / _ / BB6BO195454 Corp2021/3/4国银租赁CDBLFD 1 3/8 03/04/2451.375商业金融_ / _ / _3BO275551 Corp2021/3/2中国农业银行/新加坡AGRBK 0 3/4 03/02/2430.75银行_ / A1 / _3BO219598 Corp2021/3/2希望教育HOPEDU 0 03/02/263.50教育服务_ / _ / _5BO219770 Corp2021/3/2中国农业银行/新加坡AGRBK 1 1/4 03/02/2631.25银行_ / A1 / _5BO219600 Corp2021/3/3中电控股CASPEA 2 1/8 03/03/3132.125电力生产AA- / A1 / _10BO247836 Corp2021/3/3远东宏信FRESHK 2 5/8 03/03/2452.625商业金融BBB- / _ / _3BO247828 Corp2021/3/3富力地产GZRFPR 11 5/8 09/03/243.2511.625房地产_ / _ / B+3.5BO247775 Corp2021/3/3国泰君安国际GUOTJU 2 03/03/2642金融服务_ / _ / _5BO247830 Corp2021/3/2花样年控股FTHDGR 10 7/8 03/02/242.510.875房地产_ / _ / B+3BO273396 Corp2021/3/4青岛华通国资QDHTCO 2.98 03/04/2462.98金融服务_ / _ / BBB3BO274811 Corp2021/3/4国银租赁CDBLFD 2 03/04/2652商业金融_ / _ / _5BO275561 Corp2021/2/25海通国际HTISEC 0.9 11/30/2110.9金融服务_ / _ / _0.8BO219001 Corp2021/2/25海通国际HTISEC 0.9 12/08/2110.9金融服务_ / _ / _0.8BO219012 Corp2021/3/8香港上海汇丰银行有限公司HSBC 4 11/23/210.02527974银行_ / _ / _0.7BO219117 Corp2021/3/2焦作市投资集团有限公司JZINVT 5.6 02/28/2215.6金融服务_ / _ / _1BO283124 Corp 一级市场发行信息增发债券：资料来源：Bloomberg，华创证券拟发行债券：暂无。评级调整：调整日期发行人行业变更评级类型变更前评级变更后评级评级机构02/19/2021神州租车客运车辆租赁长期评级/Caa1穆迪公布日期发行人证券名称发行金额（亿美元）定价（%）行业评级(S&P/Moody/Fitch)剩余期限（年）彭博代码2021/2/25融创中国SUNAC 5.95 04/26/243.425.8%房地产B+ / B1 / BB3.2BN667843 Corp2021/2/25融创中国SUNAC 6 1/2 01/10/252.16.3%房地产B+ / B1 / BB3.9ZP316584 Corp调整日期发行人行业变更评级类型变更前评级变更后评级评级机构02/26/2021中原资产管理有限公司投资公司高级无担保债务BBBBBB-惠誉02/26/2021中原资产管理有限公司投资公司长期发行人违约评级BBBBBB-惠誉02/26/2021中原资产管理有限公司投资公司长期本币发行人违约BBBBBB-惠誉02/26/2021中原资产管理有限公司投资公司外币长期前景/NEG惠誉02/26/2021碧海有限公司电力生产高级无担保债务BBB-WD惠誉 SECTION二级市场观察2 二级市场表现概览中资美元债收益与其他市场比较中资美元债不同级别比较中资美元债指数本周上涨0.15%，新兴市场美元债指数下跌1.03%。本周中资美元债投资级下跌0.18%，高收益级下跌0.05%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点-20.0-15.0-10.0-5.00.05.019/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/02中资美元债亚洲除日本美元公司债彭博新兴市场美元债指数单位：%-20.0-15.0-10.0-5.00.05.019/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/02中资美元债中资美元债-投资级中资美元债-高收益单位：% 信用违约互换表现概览CDS表现比较截至2月26日，中国主权债CDS指数上涨10.45%，北美投资级CDS指数上涨8.24%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2018年1月1日为基点-150-100-50050100150200250中国主权债CDS北美投资级CDS指数单位：% 全球美元流动性概览Libor-OIS表现截至2月26日，Libor-OIS利差为11.238bps，较本周五收窄0.89bps。资料来源：Bloomberg，华创证券020406080100120140160Libor-OIS单位：% 欧元日元兑美元掉期点美元掉期点表现比较截至2月26日，欧元兑美元掉期点-7.4032bps，较本周收窄4.5805bps；日元兑美元掉期点-13.75bps，较本周收窄4.875bps。资料来源：Bloomberg，华创证券-200-150-100-500501002008200920102011201220132014201520162017201820192020日元兑美元掉期点欧元兑美元掉期点bps 投资级和高收益利差比较资料来源：Bloomberg, Citi，华创证券截至2月26日，投资级利差收窄1.65bps，高收益利差走阔1.33bps。投资级v.s.高收益级利差 截至2月26日，银行中资美元债利差收窄5.446bps。银行行业表现房地产截至2月26日，房地产中资美元债利差走阔1.335bps。资料来源：Bloomberg, Citi，华创证券资料来源：Bloomberg, Citi，华创证券 房地产企业表现资料来源：Bloomberg，华创证券注：实线代表本周收盘价，虚线代表本周收盘价，YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券本周地产美元债小幅下跌；华夏幸福、蓝光发展、中国恒大等房企个券下跌，弘阳地产、新力控股、力佳环球等房企个券上涨。以华夏幸福为代表的房企个券下跌以弘阳地产为代表的房企个券上涨(30)(20)(10)010203040本周收盘上周收盘YTM：%(10)(5)051015202530上周收盘YTM：%020406080100120140本周收盘 城投债表现资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率本周投资级城投债小幅上涨；华信国际、云南投资、昆明产业开发跌幅较大，海淀国资、西咸空港、徐州经开等涨幅较大。惠誉评级A-级以上城投收益率波动较大的城投一览YTM:%0.01.02.03.04.00246810本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury(5)05101520253035本周收盘上周收盘0100200300400500600 金融服务行业表现金融服务业投资级（S&P）债券表现金融服务业波动较大债券一览本周金融服务业投资级小幅下跌，华融金融系列个券下跌靠前，宜华海外、西证国际、同创九鼎、广盈投资等债券上涨。资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率0.01.02.03.00246810本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury01020304050607080(10)(8)(6)(4)(2)0246810本周收盘上周收盘YTM：% 本周工业行业投资级走势平稳；启迪科华、新奥清洁能源、微盟等债券下跌；清华同方、远景能源、国储能化等债券小幅上涨。工业类行业表现工业类行业投资级(S&P)债券表现部分收益率波动较大债券资料来源：Bloo