非银金融行业周观点：结售汇试点券商迎机遇，保险估值或将持续修复

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 结售汇试点券商迎机遇，保险估值或将持续修复 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点（2021.2.8-2.19） 日期：2021年2月22日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：春节前后5个交易日（2021.2.8-2.19），非银板块上涨（5.84%），跑赢沪深300指数0.45pct，券商板块（5.54%）、保险板块（6.07%）、多元金融板块（7.49%）均上涨。年初以来，券商、保险、多元金融累计涨跌幅分别为-4.59%、-2.52%、-6.57%。个股方面，券商板块，财通证券（14.05%）、东兴证券（13.65%）、锦龙股份（12.63%）涨幅居前，保险板块五大险企集体上涨，其中中国太保（+8.99%）、新华保险（+8.92%）、中国平安（+5.62%）涨幅居前。 ⚫ 证券行业：交投持续活跃。上周股基日均成交额11,485亿元，环比增加26.41%，截至上周末，年内两市股基日均成交额11,096亿元，同比上升22.50%。2021年年初至今，权益融资规模785亿元，截至1月末权益融资规模同比下降12.21%；债券融资规模6892亿元，截至1月末债券融资规模同比增加50.59%。截至2月19日，融资融券余额16720.53亿元，其中融资余额15277.40亿元，融券余额1443.13亿元，2月买入额/偿还额为99%。 ⚫ 保险行业：人身险业务持续回暖，财产险表现低迷。保险行业12月保费收入3077亿元，同比增长1.7%，整体增速仍维持在低位。从产品类型看：财产险负增长幅度较11月份继续扩大，由-9.7%降至-11.7%，1-12月年累计保费收入11929亿元，同比增长2.4%，增速较上月继续收窄。人身险12月保费收入2087亿，增速继续回暖，同比+9.7%，1-12月年累计保费收入33329亿，增速环比回升0.1个百分点至7.5%。其中寿险12月同比增长11.3%，带动当月人身险保费回暖；健康险12月当月增速降至一位数，但年累计增速仍维持高位（同比+15.7%），是2020年全年人身险总保费增长的核心动力。 ⚫ 投资建议： 证券板块：节后市场风格切换，抱团股崩塌中小票反弹，前期表现低迷的低估值券商板块跑赢大盘表现出明显的抗跌性，我们在节前周观点报告中分别从政策、历史表现、估值、交易和基本面等维度阐述了券商股将迎来反转的逻辑，预计板块估值修复还将持续。近期国家外汇局叶海生表示，将研究有序放宽个人资本项下业务限制，推动证券公司外汇业务试点，继续推进证券公司结售汇业务试点工作。这是继2019年9月外汇局表态促进非银行金融机构外汇业务健康发展后再次传达出推动发展券商外汇业务的信号，直接利好具备结售汇业务经营资格上市券商。 保险板块：疫情转好情况下，上市险企开门红业务呈现高增长，保费增速和新业务价值增速有望持续回升，负债端表现明显向好。经济复苏带动长端利率上行，截至目前，10年期中债国债到期收益率回到3.25%以上，并有望继续稳步上行。同时，近期保险股呈现企稳向上走势，估值修复不断继续。我们认为商业健康险和养老保险的发展有望使保险市场迎来新一轮增长周期，维持行业“强于大市”评级，我们仍推荐业绩表现优异的龙头险企。 ⚫ 风险提示：疫情扩散、业务增长不及预期、外围市场剧烈波动 [Table_IndexPic] 非银金融相对沪深300指数表现 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：2021年2月19日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20210208_证券业周观点（2021.2.1-2.5）_改革提速，券商或否极泰来 万联证券研究所20210201_证券业周观点（2021.1.25-1.29）_年度系统工作会议召开，首月业绩预计向好 万联证券研究所20210129_证券行业事件点评：年度系统工作会议召开，继续深化投融资改革 万联证券研究所20210125_证券业周观点（2021.1.18-1.22）_业绩持续向好，把握低估值机会 万联证券研究所20210118-证券行业2021年度投资策略报告：改革赋能，乘势而上 [Table_AuthorInfo] 分析师: 胡江 执业证书编号： S0270520120001 电话： 021-60883489 邮箱： hujiang@wlzq.com.cn 证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、证券业数据 ..................................................................................................................... 4 3、保险业数据 ..................................................................................................................... 5 4、动态信息 ......................................................................................................................... 6 4.1行业热点 ......................................................................................................................... 6 4.2公司动态 ......................................................................................................................... 7 5、投资建议 ......................................................................................................................... 8 6、风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表1：上周市场指数表现 .................................................................................................... 3 图表2：上周非银金融及板块表现 ....................................................................................... 3 图表3：券商板块个股表现（2021.2.8-2.19） ................................................................ 3 图表4：保险板块个股表现（2021.2.8-2.19） ................................................................ 3 图表5：股基累计成交额情况（亿元） ............................................................................... 4 图表6：股基累计日均成交额情况（亿元） ...................................................................... 4 图表7：主要投行业务发行情况（亿元） ........................................................................... 4 图表8：券商集合资管业务情况 ........................................................................................... 5 图表9：融资融券余额情况（亿元） ................................................................................... 5 图表10：保险业原保险保费累计数据 ................................................................................. 5 图表11：保险业原保险保费单月数据 ................................................................................. 6 nMqNmPqNtQpQqOrNmOpNrQ6McM6MnPrRpNoPkPqQnPlOtRpM9PnNpRvPnQqNNZoPsN万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 1、市场概况 春节前后5个交易日（2021.2.8-2.19），中证1000（7.98%）、中小板指（6.29%）、上证指数（5.72%）涨幅居前，创业板指（2.88%）、上证50（4.52%）、中证100（4.86%）涨幅居后。期间非银板块上涨（5.84%），跑赢沪深300指数0.45pct，券商板块（5.54%）、保险板块（6.07%）、多元金融板块（7.49%）均上涨。年初以来，券商、保险、多元金融累计涨跌幅分别为-4.59%、-2.52%、-6.57%。 图表1：上周市场指数表现 图表2：上周非银金融及板块表现 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 个股方面，券商个股除招商证券（0%）外均上涨，财通证券（14.05%）、东兴证券（13.65%）、锦龙股份（12.63%）涨幅居前，招商证券（0.00%）、国信证券（1.74%）、哈投股份（1.80%）涨幅居后。保险个股方面, 五大险企集体上涨，其中中国太保（+8.99%）、新华保险（+8.92%）、中国平安（+5.62%）涨幅居前。 图表3：券商板块个股表现（2021.2.8-2.19） 资料来源：wind，万联证券研究所 图表4：保险板块个股表现（2021.2.8-2.19） 资料来源：wind，万联证券研究所 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 9 页 2、证券业数据 2.1经纪业务 上周股基日均成交额11,485亿元，环比增加26.41%。截至上周末，年内两市股基日均成交额11,096亿元，同比上升22.50%。 图表5：股基累计成交额情况（亿元） 图表6：股基累计日均成交额情况（亿元） 资料来源：wind，万联证券研究所