非银行金融子行业近期表现及观点
非银行金融子行业近期表现
- 最近5个交易日（2025年10月20日-2025年10月24日），非银金融各子板块跑输沪深300指数，其中保险行业上涨2.99%，多元金融行业上涨2.70%，证券行业上涨2.02%，非银金融整体上涨2.30%，沪深300指数上涨3.24%。
- 2025年以来，保险行业表现最好（上涨14.47%），其次为多元金融行业（上涨12.38%），券商行业上涨7.73%，非银金融整体上涨10.08%，沪深300指数上涨18.44%。
证券行业观点
- 交易量同比提升：2025年10月日均股基交易额为25070亿元，较上年10月上涨12.07%；两融余额24510亿元，同比提升47.76%；10月IPO发行7家，募集资金118.44亿元。
- 9月证券类APP月活创年内新高：9月证券类App月活人数达1.75亿，同比增长9.73%，环比增长0.74%，连续4个月上涨。
- 三季报业绩良好：中信证券、东方财富25Q1~3归母净利润分别为231.6、91.0亿元，同比增速分别为37.9%、50.6%；同花顺、拉卡拉、指南针25Q1~3归母净利润分别为12.1、3.4、1.2亿元，同比+85.3%、-33.9%、扭亏为盈；江苏金租、陕国投A、南华期货25Q1~3归母净利润分别为24.5、10.0、3.5亿元，同比+9.8%、+6.6%、-1.9%。
- 估值：2025E平均PB估值1.3x，推荐中信证券、同花顺、东方财富等优质龙头。
保险行业观点
- Q3业绩高增长：中国人寿前三季度归母净利润预计为1568亿元至1777亿元，同比增长50%至70%；新华保险前三季度归母净利润预计为300亿元至341亿元，同比增长45%至65%；中国财险预计前三季度净利润同比增长40%-60%。
- 监管推动健康险高质量发展：金监总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，明确不同细分领域要求，支持浮动收益型健康保险发展。
- 估值：2025年10月24日保险板块估值0.60-0.97倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融行业观点
- 信托：2024年信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%；利润总额为230.87亿元，同比下滑45.52%。行业进入平稳转型期。
- 期货：2025年9月全国期货交易市场成交额为71.50万亿元，同比增长33.16%。期货公司2025年8月净利润同比增长138.68%。创新业务（如风险管理）是未来发展方向。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序：保险>证券>其他多元金融。
- 重点推荐：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股。
- 估值：非银金融目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备。
风险提示
- 宏观经济不及预期
- 政策趋紧抑制行业创新
- 市场竞争加剧风险
