2020业绩快报：息差企稳，资产质量保持优异

常熟银行发布了2020年业绩快报，全年营收同比增长2%，净利润同比增长1%。4季度公司息差平稳，规模同比增速略微放缓1个点，叠加去年同期高基数，使得2020全年营收同比增速较3季度有小幅放缓。营业利润则是在营业支出增速放缓下有所回升。归母净利润增速总体保持平稳。公司总资产与信贷同比增速走阔，存款保持不弱高增速。个贷和经营贷占比总贷款比例均有提升，资产质量保持在优异水平。公司总体经营稳健，期待未来组织架构变革带来经营效率的提升。公司2020E、2021E PB 1.13X/1.03X；PE 11.24X/10.03X，公司经营稳健，公司专注本地小微，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。随着客户不断做小做散，结构调整能够一定程度上缓冲利率下行带来的息差收窄影响。村镇银行对公司的存贷贡献度稳步提升，资产质量稳定在优异水平。常熟银行商业模式专注，未来经营质效提升推动公司向高质量发展，是优质农商行的代表，建议保持关注。