23H1业绩快报点评：业绩增速韧性十足，资产质量保持优异

事件：8月14日，常熟银行发布23H1业绩快报。23H1营收49.1亿元，YoY+12.4%；归母净利润14.5亿元，YoY+20.7%；不良率0.75%，拨备覆盖率550%。 营收增速稳健，利润增速保持高位。截至23H1，营收累计同比增速较23Q1下降0.9pct，一定程度受扩表速度放缓的影响，但仍保持在两位数以上的较优水平，归母净利润累计同比增速较23Q1提高0.1pct，展现较高业绩景气度。 高基数效应下，信贷增速有所回落。截至23H1，总资产同比增速15.6%，较23Q1下降2.4pct，贷款总额同比增速达15.9%，较23Q1下降2.3pct，整体看扩表有所放缓，是二季度中小银行整体水平的缩影，但相比农村金融机构8.9%（截至23H1）的总资产增速仍较为可观。 展望下半年，常熟银行信贷投放仍有韧性，其中个人经营贷作为常熟银行重要的信贷构成，在稳增长政策加码（特别是支持民营经济发展，普惠小微贷款支持工具期限延长等）的背景下，有望实现较好增长。 资产质量保持优异，拨备覆盖率继续抬升。截至23H1，不良率与23Q1持平，拨备覆盖率较23Q1提高3pct，再创新高，反哺利润空间充足，拨贷比较23Q1抬升1BP。 投资建议：利润保持高增，资产质量优异 业绩绝对增速保持领先水平，信贷增速有所回落，符合行业发展共性，资产质量保持优异，拨备覆盖率高位抬升。我们预计23-25年EPS分别为1.22元、1.52元和1.89元，2023年8月14日收盘价对应0.8倍23年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；制造业融资需求回落；信用风险暴露。 盈利预测与财务指标项目/年度 图1：常熟银行截至23H1业绩累计同比增速 图2：常熟银行截至23H1总资产、贷款同比增速（%） 图3：常熟银行截至23H1总负债、存款同比增速（%） 图4：截至23年6月商业银行及农村金融机构总资产同比增速 图5：常熟银行截至23H1不良率 图6：常熟银行截至23H1拨备水平 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元）净利息收入 资产负债表（亿元）