24Q2银行业监管指标数据点评：负债成本改善助力息差环比企稳，资产质量保持稳健

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 负债成本改善助力息差环比企稳，资产质量保持稳健 ——24Q2银行业监管指标数据点评 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2024年08月12日 核心观点 事件：2024年8月9日，国家金融监督管理总局公布2024Q2银行业保险业主要 监管指标数据情况。 24H1商业银行净利润同比增长0.4%，除农商行外各子板块增速环比改善。截至24H1，商业银行净利润增速（累计同比增速，后同）环比24Q1小幅下行0.3pct至0.4%。分板块来看，农商行受拨备计提力度加大影响，净利润增速环比大幅下 行9.7pct；国有行、股份行和城商行分别上行1.7pct、0.2pct和0.3pct，或主要得益于息差下行的边际缓和，以及债市行情下净其他非息收入的良好表现。 扩表速度放缓，国有行降幅相对最大。受供给“挤水分”和需求偏弱的共同影响，商业银行规模增速继续放缓，截至24H1，总资产/总负债增速环比下行1.9/2.0pct 至7.3%/7.1%，国有行、股份行、城商行和农商行分别环比下行3.3/3.6pct、0.4/0.5pct、0.3/0.3pct和0.7/0.8pct。国有行受手工补息监管影响相对较大，但信贷投放仍具一定韧性，我们测算24H1国有行、股份行、城商行和农商行贷款增速分别环比下行1.4pct、0.5pct、1.1pct和1.5pct，国有行绝对增速保持领先。 负债成本改善成效显现，净息差环比企稳。24H1商业银行净息差为1.54%，持平24Q1，国有行、股份行、城农商行分别环比变动-1bp、1bp、0bp和1bp。受需求偏弱、贷款重定价、地产新政等因素影响，资产端仍有压力（24H1新发放企业贷 屈俊qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn 款和按揭贷款利率分别环比下行10bp、24bp），但前期存款挂牌利率调降和负债结构管控的效果持续显现，且二季度的手工补息监管为负债成本带来了集中改善。 不良双降，资产质量保持稳健。24H1商业银行不良额环比减少272亿元，不良率环比下降3bp至1.56%，国有行、股份行、城商行和农商行分别环比变动-1bp、 0bp、-1bp和-19bp，农商行不良率显著改善，或部分受到不良核销力度加大的影响。前瞻性指标方面，24H1商业银行关注率环比上行4bp至2.22%，测算不良净生成率环比下降18bp至0.59%，整体压力可控。24H1商业银行拨备覆盖率环比提升4.8pct至209.3%的近五年新高水平，农商行提升幅度相对较大。 风险加权资产增速继续放缓，城农商行资本充足率改善明显。24H1商业银行风险加权资产增速环比进一步下降1.7pct至4.3%的低位，核心一级资本、一级资本以 及资本充足率分别环比变动-2bp、4bp和10bp。分板块来看，国有行、股份行、城商行和农商行资本充足率分别环比持平、提升8bp、25bp以及37bp。 货币框架转型持续推进，关注稳增长政策 下信贷需求改善的可能性：——银行视角看24Q2货政报告 逆周期调节加力，更多增量政策或可期： ——银行视角看24年7月政治局会议 稳增长决心明确，利率传导机制进一步明晰 2024-08-11 2024-07-31 2024-07-22 投资建议与投资标的 监管部门防空转挤水分的政策基调下，银行业正逐步摒弃规模情结，逐步适应低增长新常态，新增社融、信贷、货币供应量正向更高效、更真实的方向转变，与名义经济增长和实体需求更加匹配。考虑到24年以来包括手工补息监管等系列负债成本监管政策对息差正面冲击，以及6月以来包括十年期国债收益率的超预期下行带来的债券投资收益的较好表现，我们预计银行中报相对于一季报有边际向好的趋势；同时考虑到经济运行态势、实体需求现状以及上半年相对较慢的财政节奏，关注Q3 财政节奏提速的可能性。现阶段关注两条投资主线：1、全社会预期回报率和广谱利 率下行背景下，红利策略仍将具备吸引力，建议关注交通银行(601328，未评级)、工商银行(601398，未评级)、农业银行(601288，未评级)。2、基本面边际改善且估值、股息、基本面、交易层面具备比较优势的银行，重点推荐渝农商行(601077，买入)、南京银行(601009，买入)，以及区域信贷需求存在阿尔法或者有重点政策倾斜的优质城商行，建议关注成都银行(601838，买入)、杭州银行(600926，买入)等。 风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；假设变动对测算结果影响的相关风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：商业银行净利润累计同比增速 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 商业银行国有行股份行城商行农商行（右轴） 200% 160% 120% 80% 40% 0% -40% -80% -120% 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 图2：商业银行总资产同比增速图3：商业银行总负债同比增速 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 商业银行国有行股份行 城商行农商行 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0% 商业银行国有行股份行 城商行农商行 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 图4：商业银行贷款总额同比增速图5：2021-2024商业银行二季度贷款环比增量 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 商业银行国有行股份行 城商行农商行 （亿元）2024202320222021 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 10,000 5,000 0 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所注：贷款规模根据金管披露的不良贷款余额和不良率测算，后同 商业银行国有行股份行城商行农商行 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 图6：商业银行净息差图7：金融机构人民币贷款加权平均利率 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0.50% 商业银行国有行股份行 城商行农商行 6.50% 5.50% 4.50% 3.50% 2.50% 1.50% 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0.50% 全部贷款一般贷款企业贷款 个人住房贷款票据融资 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图8：商业银行不良贷款率 商业银行 国有行 股份行 城商行 农商行 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 图9：商业银行关注率、测算不良净生成率及单季核销贷款图10：商业银行拨备覆盖率 单季核销（右轴）关注率不良净生成率商业银行国有行股份行 （亿元）城商行农商行 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 300% 250% 200% 150% 100% 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 50% 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所注：单季核销规模来自社融中的贷款核销数据 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 图11：商业银行风险加权资产同比增速图12：商业银行各级资本充足率 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 风险加权资产同比增速 18% 16% 14% 12% 10% 8% 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 6% 核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率 201