中泰：山东禽链最新调研纪要-换羽鸡即将加速淘汰期20170808

核心观点：总体来看，我们依然维持之前的判断，重点关注禽链板块反弹机会：行业进入1-2个季度的蜜月期，企业由亏损转为盈利，股价利空出尽，反弹持续进行中，建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。最新产业调研反应的微观信号：1、今年上半年山东地区鸡价低迷有两方面的原因，一方面在于去年10月份的有很多父母代厂（60-70%）换羽的鸡上半年开始产出鸡苗，另一方面受到H7N9的影响，舆论导向使得整个下游都很低迷。2、中游换羽：今年的上半年父母代的那批换羽主要集中在3月份（50%左右），这批鸡到9、10月份开始淘汰，所以今年三四季度供给不会太多。目前孵化场淘汰的占70-80%，换羽占20-30%。3、下游库存：开学季的备货还没开始，这周下游需求低迷，走货缓慢。主要是因为中间商经历7月底补仓后，暂无大批量采购意向。但是总体来看8月份中上旬整体毛鸡货源短缺，库存（70%-80%）也在合理位置，开学季备货还没开始，预计8月份产品市场依然有向好迹象。山东某养殖合作社：问：公司主要的业务？答：我们主要从祖代场引种父母代，把商品代鸡苗放养给农户，然后再从农户那里收毛鸡，卖给屠宰场。我们和农户签的是合同，所以鸡苗价格涨跌和我们关系不大，农民是赚养殖的钱，市场的风险我们来抗，主要关系到的是父母代成本和毛鸡售价。问：上半年鸡苗价格很低迷对我们影响很大吧？答：是啊，但我们还是严格履行了和农户的合同。问：我们今年引种量计划是多少？上半年完成了多少？答：今年上半年大约6万套，下半年4季度还会再引进一批，全年差不多10-12万套问：上半年苗价低跟很换羽有很大的关系吧？答：去年基本上都换羽，和今年上半年行情不好的时候也换羽。特别是3月份行情不好，80%的人都在换羽，大部分都在那个时候换羽，这批换羽的鸡到10月份就要淘汰了，所以预计行情4季度会好。还有一点就是上半年低迷父母代产能散户有退出的。问：换羽鸡有没有二次换羽的？答：从生理性能上来讲实验室可以做到两三次，但是从我们企业经营的角度来看的话换羽最多换一次，而且是得根据当时一段时间的行情来看，换羽看两头，一头是淘汰鸡，一头是父母代。淘汰鸡正常情况下4元多，每只9斤，40元一只左右，正好是父母代的成本，那么我们就会正常淘汰，但如果淘汰鸡跌到2快多，我们淘汰换新鸡就不划算，就会选择换羽，因为一般这个时候鸡苗价格也会很低，因为卖不出去，所以大家都淘汰。问：刚刚提到3月份有集中换羽的现象，那后面几个月份换羽情况怎么样？ 答：上半年主要集中在那个时候，现在鸡苗行情还好，鸡到60周都不会选择换羽。问：最近山东地区对于养殖环保管的很严，对我们影响大吗？答：总体来说不大，但是有些在禁养区里面，还是有要拆的。但现在拆也只是在前期文件层面，要拆首先补偿的钱得到位，然后具体方案也还没有出来。只要毛鸡价格能维持盈利，商品鸡的产能能马上起来。我们这个区一年1亿的毛鸡，在禁养区里面的10%不到。问：现在毛鸡价格怎么样？如果能维持，农户能赚钱，是不是苗价就能维持在3元。答：毛鸡如果能维持在3.5元以上，鸡苗就能维持在2.5元以上，养殖户能赚到钱才有动力去买鸡苗。最近是毛鸡养殖的少了，所以价格上去了，下游产品的价格也在涨，最先还是下游走货的需求好起来了。问. 毛鸡价格由什么决定？屠宰场收购价？我们如何去预判答：目前来看主要是由冷藏厂来决定的，冷藏厂报价，但最终的成交价也是和养殖户相互博弈。后市的毛鸡价格的话，一方面是季节性的问题，今年全国高温，加北方大旱，平时可以养1万只的，现在只能养8000只，供给在减少，另一方面是9月份开学和节日消费的刺激，所以9、10月之前毛鸡不会跌。山东某父母代养殖场问：最近鸡苗价格涨的是不是有点超预期？答：最近几周一直在涨，有几天几毛几毛的往上涨，今天有点回落，但还是差不多在3.8-4元左右。问：最近涨的原因是什么呢？答：主要还是每年的季节性因素吧，大家都在赶8月15的那一茬鸡，所以鸡苗的需求比较好。问：目前成本大概是多少？答：50元的父母代成本和去年底换羽的都在2.3-2.4元左右。问：今年换羽的情况怎么样？答：鸡苗几毛钱的时候，不管多少周龄都换羽。上半年大厂正常走淘汰程序，小厂就不好说了，去年10月份的时候大家都认为今年上半年鸡少了，行情会好，很多小厂买了很多的淘汰的鸡，今年上半年刚刚换完羽，虽然鸡苗行情差但必须产蛋，淘汰鸡的价格又这么低，真的是骑虎难下，这部分大概有百分之六七十。所以当这个行业百分之八九十以上人都看到的时候最终反而不会很好,如果大家都没有预期，反而能涨价。问：所以上半年其实不缺鸡，需求端怎么样呢？答：上半年我们这附近发生了两例H7N9，都不是我们的从业人员，是无关人员，但是舆论导向就搞的人心惶惶，做了一些不好的宣传，所以导致整个需求一直都很低迷。问：我们今年的引种计划和上半年已经完成了多少？答：每年引种40万套的父母代，上半年引了20万套，每年出栏5000万羽，根 据鸡苗的行情会有一部分的选择换羽问：我们目前引种的主要是安伟杰吗？答：对的，目前都是安伟杰，安伟杰的养殖技术比较成熟。问：公司的员工大概有多少人？答：生产、管理、销售加起来350人左右。问：我们山东是不是3月份换羽的比较多，到10月份都淘汰？答：是的，今年换羽主要集中在3、4月份。问：我们下游的客户主要有哪些？鸡苗的价格主要有哪些决定因素？答：鸡苗有卖给龙头经销商和直接给养殖户，总体来说还是让养殖户赚钱，这样才有意愿去补栏。最后还是看市场好，消耗的快，屠宰场才能去收毛鸡，拉动整体的需求。问：环保对于我们的养殖有限制吗？答：胶东这一块区域，有水源保护地的限制，已经有的补办手续。我们这儿附近是二级水源保护地，附近养猪都被强制关停，现在要新批地下来很难，但我们环保做的很到位，主要就是鸡粪处理，沼气池和当地的有机肥。 山东某禽链专家：问：本轮鸡价上涨主要受下游产品端因素更多一点？答：是的，产品端也在上涨，翅中涨1000，鸡腿涨300元，走货走的好，9月开学，8月份备货，看好8月份的行情，8月份的利好行情肯定有的。问：目前屠宰厂和经销商的库存情况怎么样？答：目前厂家库容率70-80%，不算太高，主要是需求在好转。中间商没有数据，定性的判断还是很大。5月、6月、7月拿货比较多是因为当时的价格实在很低，但现在琵琶腿已经涨很多了。问：7、8月份孵化场一批鸡淘汰和换羽的占比大概是多少？答：孵化场淘汰的占70-80%，换羽20-30%，现在换羽从成本上来看不经济。问：下游毛鸡的价格是由屠宰厂决定的吗?答：现在是屠宰厂不太希望毛鸡继续涨，但是鸡确实比较少一些，养殖户也会稍微压栏来抬涨价格，所以现在就是相互博弈，总的来看鸡源还是少了。问：如果毛鸡价格涨到屠宰厂开工会亏损的话，屠宰场会不会部分停产？答：现在毛鸡价格一直高于屠宰成本，也就是说如果屠宰企业每天都卖当天生产的产品，每天都亏钱。最近停产情况减少是因为一方面工人正常工资需要保证，另一方面一些老客户需要维系，而且下游走货通畅，也不会停产。问：那屠宰场会不会压毛鸡收购的价格？答：目前来看不会，毛鸡短缺，工人、客户维系，厂家不会去有意压低毛鸡价格问：如果这样，毛鸡涨价是否会向下游传导？答：下游是在涨，在幅度远远没有上游毛鸡来得快。只是说卖当天生产的产品 ，亏钱。卖先前价格较低的产品，盈利。厂家提价需要契机，硬提价，没人拿货还要掉钱，等走货好转些，就可以提价，所以现在就等9月开学的一波备货。问：目前走货情况如何？开学备货季差不多要开始了吧？答：还没开始，这周下游需求低迷，走货缓慢。主要是因为中间商经历7月底补仓后，暂无大批量采购意向。但是目前来看8月份中上旬整体毛鸡货源短缺，库存也在合理位置，开学季备货还没开始，预计8月份产品市场依然有向好迹象。-中泰证券