业绩稳定增长，恩沙替尼临床数据良好

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·公司报告 证券研究报告·公司点评报告 华鑫证券·公司研究 证券研究报告·公司点评报告 主要财务指标（单位：百万元） 投资要点：  业绩增长良好。公司2020年前三季度实现营业收入15.08亿元，同比增长21.25%；归属于母公司股东净利润5.14亿元，同比增长158.80%；扣非后归属于母公司股东净利润2.70亿元，同比增长48.88%；对应EPS 1.28元。其中，2020Q3单季实现营业收入5.56亿元，同比增长15.45%；归母净利润3.70亿元，同比增长232.74%；扣非净利润1.28亿元，同比增长21.20%。公司业绩维持稳定增长，报告期内公司出售贝达医药科技股权所得投资收益厚增当季利润。  埃克替尼稳定增长，恩沙替尼一线治疗数据优秀。报告期内，埃克替尼维持稳定增长，其用于术后辅助治疗的上市许可申请于2020年10月被药审中心纳入优先审评。恩沙替尼用于ALK阳性非小细胞肺癌患者二线治疗的上市许可申请已完成临床核查及专业技术审评，目前处于现场核查阶段，上市在即。恩沙替尼国际多中心III期临床研究结果于世界肺癌大会公布，临床结果显示，恩沙替尼相较于克唑替尼治能够显著延长无进展生存期，具有良好的安全性，是一线治疗的新选择。公司正在积极准备中美一线适应症的上市申报，恩沙替尼有望成为公司第一个在全球上市的创新药。  拟定增募集支持创新药研发。公司拟定向增发不超过12030万股，募集10.02亿元用于新药研发及研发设备升级和补充流动资金，目前证监会已同意该注册申请。定增募资为公司进一步发展提供资金保障，有助于公司加快新药研发进程、优化资产负债结构。今年9月，公司与嵊州市人民政府签订了创新药产业化（嵊州）基地项目投资协议书，项目投资金额约为10亿元，用于满足未来创新药的产能需求。 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 1,554 1,949 2,468 3,150 （＋/－） 26.9% 25.4% 26.6% 27.6% 营业利润 267 350 454 608 （＋/－） 47.5% 31.4% 29.7% 33.8% 归属母公司净利润 231 302 391 522 （＋/－） 38.4% 30.9% 29.4% 33.5% EPS（元） 0.58 0.75 0.97 1.30 市盈率 188.4 144.3 111.5 83.5 公司基本情况（最新） 总股本/已流通股（万股） 40205 / 40115 流通市值（亿元） 435 每股净资产（元） 7.44 资产负债率（%） 34.0 股价表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：杜永宏 执业证书编号：S1050517060001 电话：021-54967706 邮箱：duyh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（8621）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2020年10月28日 018年10月11日 医药生物 化传媒 贝达药业（300558）：业绩稳定增长，恩沙替尼临床数据良好 当前股价：108.42元 维持（推荐） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·公司报告 券研究报告·公司研究  盈利预测：我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为3.02亿元、3.91亿元、5.22亿元，对应 EPS 分别为0.75元、0.97元、1.30元，当前股价对应 PE分别为144.3 /111.5/83.5，维持“推荐”评级。  风险提示：主要产品销售不达预期风险；研发进展不达预期风险。 qRoRxPsQqPmQpNpRqMnQsQaQ8Q6MnPoOtRnNkPqRrRkPnPzR8OnMsNuOpNnMwMtPnQ 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·公司报告 券研究报告·公司研究 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·公司报告 券研究报告·公司研究 杜永宏：华鑫证券医药行业分析师，2017年6月加入华鑫证券研发部，主要研究和跟踪领域：医药生物行业。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·公司报告 券研究报告·公司研究 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款