化工行业2020年9月第1周周报：TDI、MDI、纯碱价格大涨，继续推荐化工成长股

证券研究报告·行业研究·化工 化工行业2020年9月第1周周报 1 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 TDI、MDI、纯碱价格大涨，继续推荐化工成长股 增持（维持） 投资要点  本周板块表现: 本周上证综指报收3355.37，本周累计下跌1.42%，深证成指本周下跌1.41%，化工板块（申万）上涨0.94%。  本周化工板块个股中，光刻胶相关标的涨幅居前：本周化工板块涨幅居前的个股有金力泰、容大感光、瀚叶股份、远兴能源、圣济堂、安利股份、宝利国际、雅本化学、多氟多、德威新材。光刻胶板块表现活跃，相关标的容大感光（光刻胶）涨幅居前。纯碱价格大涨，相关标的远兴能源表现靓丽。  预计油价中长期持续低位震荡：本周ICE布油报收42.66美元/桶（-5.31%）；WTI原油报收39.77美元/桶（-7.45%）。需求方面，截至8月28日当周，美国EIA原油库存减少936.2万桶，近六周库存持续减少。此外，API原油库存也于本周减少636万桶；供给方面，美国国内炼油利用率低迷，8月28日当周，炼油厂可运营能力利用率仅达到76.70%；美国原油产量减少110万桶/日，达到970万桶/日；伊拉克正在寻求OPEC+减产豁免权，减产计划越发难以维系。短期看，全球新冠病例增加叠加中美制造业回暖，中东地区有增长的冲动，预计油价区间震荡；中长期看，经济增长缺乏显著利好的同时，美国的能源独立将进一步冲击油价，预计油价或将中长期维持低位震荡。  重点化工品跟踪：本周对于我们监测的154类重点化工品，涨幅前五的产品有橡胶（+21.65%）、甲苯二异氰酸酯（+21.03%）、纯碱（+19.20%）、聚乙烯（+11.23%）、聚合MDI（+10.71%）。下游汽车行业回暖，且库存不足，本周橡胶价格涨幅居前；受飓风Laura影响，北美产能企业被迫关停，TDI、MDI以及聚乙烯产能供应收紧，价格相应上涨；碱厂因环保、亏损等原因产能停车，叠加下游玻璃需求旺盛，纯碱价格大涨。  投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的低估值绩优化工股有望迎来反转，推荐低估值白马股万华化学、宝丰能源、龙蟒佰利，国六实施受益标的龙蟠科技、万润股份，以及新老基建配套材料相关标的昊华科技、苏博特、震安科技。  风险提示：油价大幅波动，新冠疫情持续恶化，贸易战形势恶化。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《化工行业2020年8月第5周周报：VD3价格持续上涨，继续推荐化工成长股》2020-08-30 2、《化工行业2020年8月第4周周报：草甘膦供给收紧，继续推荐化工成长股》2020-08-23 3、《化工行业2020年8月第3周周报：纯碱、聚醚价格回升，继续推荐化工成长股》2020-08-16 [Table_Author] 2020年09月06日 证券分析师 柴沁虎 执业证号：S0600517110006 021-60199793 chaiqh@dwzq.com.cn 证券分析师 陈元君 执业证号：S0600520020001 021-60199793 chenyj@dwzq.com.cn 表1：重点公司估值（参考2020年9月4日收盘价） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 600309 万华化学 2,433.30 77.50 3.23 2.65 3.93 23.99 29.25 19.72 增持 600989 宝丰能源 891.74 12.16 0.52 0.62 0.72 23.38 19.61 16.89 买入 002601 龙蟒佰利 474.48 23.35 1.28 1.49 1.88 18.24 15.67 12.42 买入 603906 龙蟠科技 88.36 29.20 0.42 0.62 0.84 69.52 47.10 34.76 买入 002643 万润股份 169.64 18.66 0.56 0.58 0.73 33.32 32.17 25.56 买入 600378 昊华科技 209.22 22.81 0.57 0.69 0.83 40.02 33.06 27.48 买入 603916 苏博特 112.11 36.10 1.14 1.50 1.85 31.67 24.07 19.51 买入 300767 震安科技 131.13 91.06 0.63 1.20 1.81 144.54 75.88 50.31 买入 数据来源：Wind，东吴证券研究所-17%-9%0%9%17%26%34%43%2019-092020-012020-05化工沪深300 2 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................. 5 1.1. 板块及个股表现分析............................................................................................................. 5 1.2. 本周原油价格大幅下跌，预计油价低位震荡..................................................................... 5 2. 投资主线梳理 .................................................................................................................................. 6 2.1. 投资主线................................................................................................................................. 6 2.2. 本月观点................................................................................................................................. 7 2.2.1. 宝丰能源推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.2. 龙蟠科技推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.3. 万润股份推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.4. 昊华科技推荐逻辑....................................................................................................... 8 2.2.5. 苏博特推荐逻辑........................................................................................................... 8 2.2.6. 震安科技推荐逻辑....................................................................................................... 8 3. 重点产品涨跌幅分析 ...................................................................................................................... 8 4. 风险提示 .......................................................................................................................................... 9 5. 重点产品价格及价差走势 ............................................................................................................ 10 5.1. 苯链价格及价差走势........................................................................................................... 10 5.2. PTA链价格及价差走势 ....................................................................................................... 12 5.3. 煤链价格及价差走势........................................................................................................... 13 5.4. 农药价格及价差走势........................................................................................................... 15 3 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：原油期货价格走势（美元/桶） ............................................................................................... 6 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） ................................................................................. 9 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） ................................................................................. 9 图4：纯苯-石脑油价差（元/吨） ...........................................