化工行业2020年10月第3周周报：橡胶价格触底反弹，继续推荐化工成长股

证券研究报告·行业研究·化工 化工行业2020年10月第3周周报 1 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 橡胶价格触底反弹，继续推荐化工成长股 增持（维持） 投资要点  本周板块表现: 本周上证综指报收3278.00，本周累计下跌1.75%，深证成指本周下跌2.99%，化工板块（申万）下跌2.90%。  本周化工板块分化明显：本周化工板块涨幅居前的个股有润禾材料、华信新材、永利股份、三聚环保、大庆华科、美思德、三角轮胎、元力股份、银禧科技、永悦科技。天然橡胶近两周涨幅近20%，橡胶及助剂相关标的波动较大，三角轮胎表现较好。  本周油价窄幅震荡，预计中长期持续低位震荡：本周ICE布油报收41.77美元/桶（-2.70%）；WTI原油报收38.95美元/桶（+2.52%）。EIA公布上周原油库存下降100万桶，略低于预期，整体看本周原油市场无显著利好或利空因素，表现为窄幅下跌。短期来看，OPEC减产计划越发难以维系，美国页岩气减产压力较大；中长期看，全球经济增长缺乏显著利好的同时，美国的能源独立将进一步冲击油价，预计油价或将中长期低位震荡。  重点化工品跟踪，橡胶触底反弹：本周对于我们监测的154类重点化工品，本周涨幅前五的产品有丁二烯(+21.1%)、天然乳胶(+16.2%)、季戊四醇（+10.5%)、二氯甲烷(+10.4%)、NYMEX天然气(+9.4%)。受东南亚反常天气影响，叠加国内后疫情时代复工复产有序推进，轮胎对橡胶需求增加，接近十年低点的天然橡胶价格触底反弹，同时带动合成橡胶主要原材料丁二烯的上涨。  投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的低估值绩优化工股有望迎来反转，推荐低估值白马股万华化学、宝丰能源、龙蟒佰利，国六实施受益标的万润股份，以及新老基建配套材料相关标的隆华科技、昊华科技、苏博特、震安科技。  风险提示：油价大幅波动，新冠疫情持续恶化，贸易战形势恶化。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《化工行业2020年10月第1周周报：MDI、天然气和粘胶短纤价格大涨，继续推荐化工成长股》2020-10-18 2、《化工行业2020年10月第1周周报：MDI价格大涨，继续推荐化工成长股》2020-10-11 3、《化工行业2020年9月第4周周报：聚醚、环丙继续上涨，坚定推荐化工成长股》2020-09-27 [Table_Author] 2020年10月25日 证券分析师 柴沁虎 执业证号：S0600517110006 021-60199793 chaiqh@dwzq.com.cn 证券分析师 陈元君 执业证号：S0600520020001 021-60199793 chenyj@dwzq.com.cn 表1：重点公司估值（参考2020年10月23日收盘价） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 600309 万华化学 2,470.98 78.70 3.23 2.65 3.92 24.37 29.70 20.08 增持 600989 宝丰能源 786.87 10.73 0.52 0.62 0.72 20.63 17.31 14.90 买入 002601 龙蟒佰利 503.13 24.76 1.28 1.49 1.88 19.34 16.62 13.17 买入 002643 万润股份 148.92 16.38 0.56 0.58 0.73 29.25 28.24 22.44 买入 300263 隆华科技 80.28 8.78 0.19 0.26 0.34 46.21 33.77 25.82 买入 600378 昊华科技 199.04 21.70 0.57 0.69 0.83 38.07 31.45 26.14 买入 603916 苏博特 82.36 26.52 1.14 1.50 1.85 23.26 17.68 14.34 买入 300767 震安科技 103.35 71.77 0.63 1.20 1.81 113.92 59.81 39.65 买入 数据来源：Wind，东吴证券研究所-23%-11%0%11%23%34%46%2019-102020-022020-06化工沪深300 2 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................. 5 1.1. 板块及个股表现分析............................................................................................................. 5 1.2. 本周油价窄幅下跌，预计油价长期低位震荡..................................................................... 5 2. 投资主线梳理 .................................................................................................................................. 6 2.1. 投资主线................................................................................................................................. 6 2.2. 本月观点................................................................................................................................. 7 2.2.1. 隆华科技推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.2. 龙蟒佰利推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.3. 万华化学推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.4. 宝丰能源推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.5. 万润股份推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.6. 昊华科技推荐逻辑....................................................................................................... 8 2.2.7. 苏博特推荐逻辑........................................................................................................... 8 2.2.8. 震安科技推荐逻辑....................................................................................................... 8 3. 重点产品涨跌幅分析 ...................................................................................................................... 9 4. 风险提示 .......................................................................................................................................... 9 5. 重点产品价格及价差走势 .............................................................................................................11 5.1. 苯链价格及价差走势........................................................................................................... 11 5.2. PTA链价格及价差走势 ....................................................................................................... 13 5.3. 煤链价格及价差走势........................................................................................................... 14 5.4. 农药价格及价差走势........................................................................................................... 16 3 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：原油期货价格走势（美元/桶） ............................................................................................... 6 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） ................................................................................. 9 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） ..........................................................