4月统计局数据点评：投资新开销售继续修复，竣工下降拿地亮眼

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2020年05月18日 房地产开发 4月统计局数据点评:投资新开销售继续修复，竣工下降拿地亮眼 房地产开发投资快速修复。 1-4月累计投资金额33103亿元，同比快速修复至-3.3%，4月单月增速达7%。西部地区率先转正，东北位列第二，东部和中部反弹略显疲态不及3月。 新开工继续复苏，4月单月新开工面积同比-1.31%，即将转正，其中住宅新开工面积同比-2.8%，写字楼较差仅-9%，商业营业用房同比0.2%已经转正。 竣工数据本月不甚乐观，全年竣工无需担忧。单月竣工面积环比大降37.03%，同比-8.83%，前值-0.88%。住宅、写字楼、商业营业用房4月单月竣工面积增速分别为-7.2%、-18.1%、-32.4%，较前值1.2%、-1.2%、-3.6%均有下降，写字楼和商业竣工下降尤为明显。推测原因是历年2月竣工面积都远超3月，原本2月要竣工的项目在3月集中竣工，导致3月增速看似已经修复。但今年是竣工大年这一结论并不会改变。房企可以通过后期加快施工，保证全年竣工交房进度不受疫情过多影响。 土地投资大放异彩，政府供地质量高，房企拿地意愿强。尽管1-4月房地产开发企业土地购置面积3151万平方米，同比尚未转正，为-12%，但降幅1-3月收窄10.6个百分点。且从单月数据看，4月单月土地购置面积1182.4万平方米，同比增长13.81%，达到19年以来以来的新高，增速提升26个百分点；单月土地成交价款为721.5亿元，同比增长82.2%，增幅较1-3月扩大75.5个百分点；土地价格为6102.2元/平方米，同比增长60.1%，表明4月推出宅地的位置与质量有较大提升，结合流动性宽裕的宏观环境，开发商投资拿地热情也较高。 销售降幅继续缩窄，但反弹力度不及3月。1-4月商品房销售面积为33973万平方米，同比下降19.3%，降幅比1-3月份收窄7个百分点。4月单月销售面积11994.7万平方米，环比下降11.17%，金额11498.1亿元，降5.5%。住宅反弹情况好于办公和商业。 房企到位资金改善，各项资金来源均有好转。1-4月房地产开发企业到位资金47004亿元，同比下降10.4%，降幅较1-3月收窄3.4个百分点。各类资金来源均有所改善，1-4月国内贷款、利用外资、自筹资金、其它资金分别同比下降2.5%、31.6%、5.2%、15.9%，降幅分别缩窄3.4、10.9、3.6、3.7个百分点，本月国内贷款和自筹资金增速已快转正，利用外资降幅缩小较明显。 投资建议：房地产板块估值仍处于低位，建议关注：1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A、招商蛇口；2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如中南建设、金科股份、阳光城、蓝光发展；3.边际改善型房企，推荐华夏幸福。 风险提示：融资政策收紧超预期。竣工修复不及预期。销售下行超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 黄诗涛 执业证书编号：S0680518030009 邮箱：huangshitao@gszq.com 研究助理 杨倩雯 邮箱：yangqianwen@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：央行关注经济衰退，降准降息、一城一策还在路上》2020-05-11 2、《房地产开发：户籍改革深化有力支撑行业基本面》2020-05-06 3、《房地产开发：LPR非对称下调，板块政策未见明显放松》2020-04-27 -16%0%16%32%2019-052019-092020-012020-05房地产开发沪深300 2020年05月18日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、单月投资规模持续增长，新开工和竣工降幅收窄 ................................................................................................ 3 二、销售逐渐复苏，同比转正可期 .......................................................................................................................... 7 三、房企到位资金改善，各项资金来源均有好转 ...................................................................................................... 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：累计房地产开发投资完成额及增速 .............................................................................................................. 3 图表2：当月房地产开发投资完成额及增速 .............................................................................................................. 3 图表3：累计住宅开发投资完成额及增速 ................................................................................................................. 3 图表4：当月住宅开发投资完成额及增速 ................................................................................................................. 3 图表5：房地产开发投资累计值按投资类型分 .......................................................................................................... 4 图表6：房地产开发投资累计值按物业类型分 .......................................................................................................... 4 图表7：分区域累计投资同比增速 ........................................................................................................................... 4 图表8：累计土地购置面积及同比 ........................................................................................................................... 5 图表9：当月土地购置面积及同比 ........................................................................................................................... 5 图表10：累计土地购置费及同比（更新至3月） ..................................................................................................... 5 图表11：当月土地购置费及同比（更新至3月） ..................................................................................................... 5 图表12：累计土地成交价款及同比 ......................................................................................................................... 5 图表13：当月土地成交价款及同比 ......................................................................................................................... 5 图表14：累计新开工面积及同比 ............................................................................................................................. 6 图表15：当月新开工面积及同比 ............................................................................................................................. 6 图表16：累计竣工面积及同比 ................................................................................................................................ 6 图表17：当月竣工面积及同比 ................................................................................................................................ 6 图表18：各类房屋累计新开工面积同比增速 ............................................................................................................ 7 图表19：累计销售面积及同比增速 ......................................................................................................................... 7 图表20：当月销售面积及同比增速 ......................................................................................................................... 7 图表21：累计销售金额及同比增速 ............................